藍思科技(300433)2017年半年報點評:1H17業績成長迅速 下半年更值得期待
【2017-08-16】 結論與建議： 1H17 公司營收增長超過5 成，扣非后凈利潤增長743%,業績表現靚麗。基于消費電子創新不斷升級，下半年雙玻璃、3D 蓋板、全面屏滲透率加速的預期，我們預計伴隨公司產能擴張，手機保護玻璃收入未來兩年均將保持快速增長態勢.。 目前股價對應2017-2018 年PE 分別為40 倍和32 倍，考慮到公司行業領先的規模及技術優勢，蘋果新品發布將對公司股價形成積極影響，給予買入的投資建議。 1H17 營收增長超過5 成：1H7 公司實現營收86.6 億元，YOY 增長53.1%，實現凈利潤3.1 億元，YOY 增長25.9%,扣非后公司實現凈利潤2.3 億元，YOY 增長743%。分季度來看，2Q17 公司實現營收45.5 億元，YOY 增長52.7%，實現凈利潤9048 萬元，YOY增長10.2%，扣非后凈利潤增長65.7%。公司業績大幅成長，一方面源于上年同期基期較低，另一方面今年公司在國產手機產業鏈中的份額進一步擴大，1H17 公司手機視窗保護屏業務收入同比增長47%，帶動營收的快速提升。惟受到業外收入（政府補貼同比減少近2 億元），以及2016 年底參與聯勝科技重組（當期東莞藍思計提折舊與攤銷費用產生0.57 億元的虧損）影響，公司凈利潤增速落后營收增長。從毛利率來看，1H17 公司綜合毛利率24%，較上年同期上升了1.3 個百分點。 2.5D、3D 玻璃蓋板趨勢上揚，全面屏滲透快速提升：相比金屬機殼，玻璃后蓋在信號屏蔽方面具有天然優勢，伴隨5G、無線充電等應用興起，消費電子金屬機殼風潮有望被替代，另外，全面屏應用在蘋果等大廠引領下將迅速普及，將帶動公司產品結構持續升級，公司轉債募資48 億元用于劉陽基地產能擴張，另外重組聯勝將進一步提升公司整體產能規模，預計總計將增加超過2 億片機殼產能，為未來業績成長注入動力。 盈利預測：綜合判斷，我們預計2017、2018 年分別實現凈利潤21.1 億元和與26.88 億元，同比分別增長76％和27％，EPS 分別為0.81 元和1.03元。目前股價對應2017-2018 年PE 分別為40 倍和32 倍，考慮到公司行業領先的規模及技術優勢，蘋果新品發布將對公司股價形成積極影響，給予買入的投資建議 |
