通策醫療(600763)2017年半年報點評:產能逐步釋放 業務拓展提速
【2017-08-09】 維持增持評級。公司公告2017年半年報，實現營業收入5.08億元，同比增長33.50%，凈利潤9216萬元，同比增長22.05%，扣非后凈利潤8740萬元，同比增長24.61%，符合市場預期。維持2017-2019年EPS預測0.54/0.69/0.88元，維持目標價35.00元，維持增持評級。 口腔產能釋放，生殖逐步起步。公司2017H1服務門診量達74.99萬人次，增28.89%，毛利率、凈利率分別變動+0.92%，-1.35%，預計與客單價提升和擴張期運營成本升高有關；Q2單季度營收和凈利潤分別增長29.51%，22.69%，較Q1增速有所放緩。其中利潤貢獻主體杭口醫院受益新大樓產能釋放，2017H1收入增長38.33%，凈利潤增長17.93%，預計全年逐季提升；寧波口腔處于調整期，收入增長14.71%，凈利潤下降22.43%；另有昆明、諸暨、舟山醫院處于快速成長期。輔助生殖領域，公司設立浙江通策婦幼投資作為管理平臺，引入劍橋波恩中心作為技術支持，2017H1昆明婦幼實現收入增長72.63%，運營第二年逐步實現盈利；另通過新設醫院及合作模式，舟山地區生殖領域相關服務業務開始起步。 醫療服務異地擴張提速。公司立足口腔醫院和輔助生殖兩大特色?？漆t療服務，通過模式創新逐步突破區域限制，為進一步打開成長空間奠定基礎。借助公立醫院改制契機,預計產業基金合作項目北京、武漢、重慶、西安等地有望先后落地。公司非公開定增募資方案，實際控制人、高管資產管理計劃和員工持股計劃均參與認購,彰顯發展信心。 風險提示：輔助生殖拓展低于預期；口腔服務擴張投入影響短期業績。 |
