華虹計通(300330)三重動力促企業(yè)改革 公司業(yè)績有望扭虧為盈
【2017-04-12】 投資要點 連續(xù)兩年虧損存在退市風險，主營業(yè)務軌交AFC 系統(tǒng)中標大型項目有望實現(xiàn)扭虧 創(chuàng)業(yè)板退市制度明確表明，創(chuàng)業(yè)板類公司連續(xù)二年凈利潤為負（以最近兩年年度報告披露的當年經(jīng)審計凈利潤為依據(jù)）將會不經(jīng)ST，在第三年直接退市，華虹計通2015 年歸母凈利潤-0.14 億元，2016 年年報預計歸母凈利潤-0.29 億元，若2017 年公司持續(xù)虧損則存在直接退市風險。 2017 年2 月公司中標寧波市軌道交通第二輪建設及寧波至奉化城際鐵路工程自動售檢票（ AFC）系統(tǒng)集成招標項目I 標段，工程主要內(nèi)容為寧波市軌道交通4 號線工程自動售檢票（ AFC）系統(tǒng)供貨及相關(guān)服務，工程總額139,098,093 元，扣除增值稅后占2015 年經(jīng)審計營業(yè)收入總額的56.05%。 此次中標的項目符合公司業(yè)務發(fā)展規(guī)劃，若公司能夠簽訂正式項目合同并順利實施，對保證公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展、促進業(yè)績提升有積極影響 實控人為上海國資委，上海混改政策發(fā)布致企業(yè)重組預期強烈上海混改被列入2017 年國資委黨委重點工作，上海國資2017 年度工作主要集中在八個方面，深化國企改革發(fā)展混合所有制經(jīng)濟為首位，可見2017年度上海國企改革將有重大突破。公司目前隸屬上海華虹（集團）有限公司，實際控制人為上海國資委。作為一家具有國企背景的企業(yè)，加之近年效益下滑，未來實施重大資產(chǎn)重組預期加大。 上海及全國軌交市場需求快速增長為公司扭虧提供契機 上海2017-2020 年規(guī)劃建成線路長度共2155km，依照投資規(guī)模6-7 億元/km計算，2017-2020 年上海市軌道交通計劃投資規(guī)模12930-15085 億元。AFC系統(tǒng)在軌道交通的整個投資中占比約為 1%， AFC 系統(tǒng)的招標金額將達到129.3-150.85 億元。整體行業(yè)需求量的持續(xù)上漲將為2017 年公司業(yè)績扭虧為盈提供契機。 2017 年城市軌道交通將迎來建設高峰期，完工里程預計超過600 公里，投資額將超過5150 億元。 投資建議 如傳統(tǒng)主營業(yè)務改革與拓展成果顯著或成功實現(xiàn)并購重組，公司將實現(xiàn)凈利潤扭虧為盈。在自身技術(shù)支持、行業(yè)增長紅利、國資委改革動力強勁的情況下來看，公司PE 將大幅度提升。 我們預計 16-18 年分別實現(xiàn)歸母凈利潤 -0.27/0.04/0.12 億元，EPS 分別為-0.16/0.025/0.068 元。首次覆蓋并給予增持評級。 風險提示 傳統(tǒng)主營業(yè)務拓展及改革不及預期，中標項目進度不及預期，未來較長時間內(nèi)公司混改不及預期存在退市風險。 |
