成飛集成:鋰業務正逐漸減虧,重組帶來新契機
類別：公司研究 機構：民生證券股份有限公司 研究員：黃玉,滕越 日期：2014-05-23 一、事件概述 近期對成飛集成(002190)進行實地調研,就市場關心的中航鋰電子公司經營情況及汽車模具訂單等問題與公司高層管理人員進行了充分交流。 二、分析與判斷 中航鋰電正逐漸減虧 公司鋰電業務設計產能為1.8億AH,主要應用領域為電動汽車,包括公交車、乘用車、環保車、市政車等,由于下游需求一般,產能利用率相對較低。目前從今年新能源汽車政策來看,國家對其重視程度已經又上新臺階,與去年相比較好于去年,我們認為,鋰電產業在中航集團是重要發展部分,未來支持力度會加大,因此,市場銷售及國家政策推動是關鍵。 傳統業務穩定增長 汽車模具、汽車零部件和數控零件業務是公司多年來的傳統業務,近幾年來一直保持穩定增長。公司與大型汽車廠商(包括一汽、廣氣、長安、東風等)形成多年的合作關系,目前正在做技改,進一步擴大產能,建設完畢后預計至少增加5000萬以上的收入規模。整體來看,2015年是傳統業務大幅增長的一年。 重組帶來新契機 5月19日,公司發布公告,擬發行股份購買沈飛集團、成飛集團及洪都科技100%股權,標的資產預估值158.47億元;同時,擬向10名特定投資者非公開發行股份募集配套融資,總額不超過52.82億元,發行價格16.60元/股。與停牌期間市值52.6億為基數,標的資產約為其三倍,本次重組不僅擴大了上市公司規模,而且作為航空防務裝備整體上市平臺的戰略地位大幅提升。 三、盈利預測與投資建議 公司傳統業務穩定增長,鋰電業務正逐漸減虧,隨著國家新能源汽車政策的推動,明年有望盈利。本次重組涉及158億資產的注入,規模大幅提升,我們預計2014到2016年EPS分別為0.54元、0.66元和0.79元,對應的PE為38、31、26倍,鑒于公司重組后盈利能力的大幅提升,上調公司"強烈推薦"評級。 四、風險提示 重組預案延期、新能源汽車政策進展緩慢。 |
