新宙邦2014年一季報(bào)點(diǎn)評:毛利率提升,凈利同比大幅增長
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國聯(lián)證券股份有限公司 研究員：周紀(jì)庚 日期：2014-04-18 事件:新宙邦發(fā)布2014年一季報(bào),公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.66億元,同比增長8.82%,實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3108.7萬元,同比增長30.81%; 基本每股收益0.18元。報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額5229.9萬元, 同比大幅增長673.25%。 點(diǎn)評: 公司主要客戶訂單穩(wěn)定,新客戶訂單放量帶來公司收入增長。一季度是公司業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)淡季,公司收入增幅較小,主要因目前公司產(chǎn)能利用率已較高,而鋰離子電池化學(xué)品新產(chǎn)能要到第二季度才能建成。公司利潤增幅高于收入增速,主要因公司毛利率提高、理財(cái)產(chǎn)品利息收入、公允價(jià)值變動(dòng)及投資收益增加所致。 電容器化學(xué)品業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。公司電容器化學(xué)品自去年開始隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,出現(xiàn)恢復(fù)性增長,預(yù)計(jì)全年將維持這一小幅增長趨勢。 鋰離子電池電解液產(chǎn)能下半年釋放,有望迎來高增長。環(huán)保和能源供給壓力下,從中央到地方,推動(dòng)新能源汽車力度空前加強(qiáng), 一季度新能源汽車銷量同比增長1.2 倍,全年新能源汽車產(chǎn)銷將大幅增加,公司將直接受益。此外消費(fèi)電子領(lǐng)域,仍將有望保持穩(wěn)定增長,因此下半年公司南通新宙邦產(chǎn)能釋放后收入將有望實(shí)現(xiàn)高增長。 公司綜合毛利率36.48%,同比增加5.69 個(gè)百分點(diǎn)。公司綜合毛利率大幅上升,我們認(rèn)為主要因原材料成本下降及公司內(nèi)部管理效率提升所致。 公司管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用率同比上升,環(huán)比下降。公司銷售費(fèi)用率4.04%,同比上升0.73 個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用率11.8%,同比上升2.4 個(gè)百分點(diǎn)。主要因人工成本上升和研發(fā)支出增加所致,但環(huán)比保持穩(wěn)定。 公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流大幅增加,財(cái)務(wù)狀況良好。報(bào)告期內(nèi),公司 每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額達(dá)到0.31元,主要因銷售商品回款增加及采購支付現(xiàn)金減少所致。 維持"推薦"評級。預(yù)計(jì)公司2014~2016年每股收益為0.87元、1.05元和1.19元,市盈率分別為36倍、30倍和27倍,我們?nèi)匀豢春霉鹃L期增長空間,維持 "推薦"評級。 風(fēng)險(xiǎn)因素:(1)電解液競爭加劇,價(jià)格大幅下滑;(2)電容器行業(yè)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期;(3)公司新產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。 |
