湖南黃金(002155)2017年半年報點評:1H2017業(yè)績超預期﹔受益金價上漲
【2017-08-31】 1H2017 業(yè)績超過預期 湖南黃金公布1H2017 業(yè)績：營業(yè)收入45 億元，同比增長44%；歸屬母公司凈利潤1.6 億元，同比增長2.4x，對應每股盈利0.14元。扣非后歸母凈利潤1.8 億元，同比增長102%。2Q17 單季度歸母凈利潤9600 萬元，同比/環(huán)比增加75%/44%。公司上半年業(yè)績同比取得大幅增長的主要原因是主要產(chǎn)品量價齊升。 評論：1) 產(chǎn)量同比上升。1H17 公司自產(chǎn)金產(chǎn)量約2.5 噸，同比增長21%。銻品和鎢品產(chǎn)量分別為1.7 萬噸和1290 標噸，同比分別增長17%和27%。2) 受益金價上漲。1H17 國際金價/國內(nèi)金價同比分別上漲1.5%/8%。2Q17 國際金價/國內(nèi)金價環(huán)比分別上漲3.3%/3.2%。3) 1H17 綜合毛利率穩(wěn)定在14%，但受益價格上漲，金屬開采板塊毛利率同比增加5.7ppt 至52%。4) 資產(chǎn)減值損失同比增加1830 萬元，影響EPS 約0.02 元，主要是由于壞賬損失增加。5) 財務費用同比下降34%，主要是由于借款減少使得利息支出下降。1H17 財務費用率同比下降0.5ppt 至0.4%。 發(fā)展趨勢 金價下跌空間有限。年初至今國際金價累計上漲~12%。向前看，我們認為未來全球不確定性仍然將對黃金需求形成支撐，而在美元走弱的背景下金價下跌空間有限。中長期來看，我們看好黃金作為多元化投資工具及儲備資產(chǎn)的需求增長潛力。 黃金洞礦業(yè)盈利顯著改善。1H17 黃金洞礦業(yè)實現(xiàn)凈利潤6680 萬元，同比大幅增加126%，成為公司盈利的穩(wěn)定及重要來源。 盈利預測 考慮到公司上半年業(yè)績超預期，我們將2017、2018 年每股盈利預測分別從人民幣0.1 元與0.11 元上調(diào)133%與120%至人民幣0.24 元與0.25 元。 估值與建議 目前，公司股價對應2.6x 2018e P/B。我們維持中性的評級和人民幣15.00 元的目標價。目標價對應3.7x 2018e P/B。 風險 金價超預期下跌。 |
