三江購(gòu)物(601116)2017年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):利潤(rùn)上升超三成 攜手阿里巴巴迎接新零售
【2017-08-25】 事件 2017年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入19.25億元，同比下降10.93%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7,661.70萬(wàn)元，同比上升23.52%；歸母凈利潤(rùn)6,605.70萬(wàn)元，同比上升31.32%。 毛利率與期間費(fèi)用改善，利潤(rùn)大幅上升超三成 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.25億元，同比下降10.93%。公司營(yíng)收下降主要是由于公司與杭州阿里巴巴澤泰進(jìn)行戰(zhàn)略合作而剝離了香煙經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，以及在2016年主動(dòng)關(guān)閉效益不佳門(mén)店。公司毛利率19.91%，同比增加2.18個(gè)百分比，得益于公司商品改革、商品周轉(zhuǎn)、商品營(yíng)銷等方面改革的成效，以及采用全程冷鏈配送減少商品損耗。由于商品毛利增加，以及管理轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來(lái)的管理效益提高和費(fèi)用開(kāi)支減少，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6,605.70萬(wàn)元，同比上升31.32%。 專注零售行業(yè)，深耕寧波地區(qū) 公司專注零售行業(yè)，經(jīng)營(yíng)食品、生鮮、日用百貨與針紡等產(chǎn)品，業(yè)務(wù)主要分布于寧波地區(qū)。公司共164家門(mén)店，138家位于寧波及寧波周邊地區(qū)，其余26家分布在浙江省寧波以外地區(qū)。2017年上半年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入18.49億元，寧波地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.69億元，在總營(yíng)業(yè)收入中占比84.84%。由于加快商品周轉(zhuǎn)以及采用全程冷鏈配送減少商品損耗，食品、生鮮毛利率分別增長(zhǎng)2.35和2.92個(gè)百分點(diǎn)，高于公司整體毛利率增長(zhǎng)。專注寧波地區(qū)的零售行業(yè)，使得公司能夠更有針對(duì)性地滿足客戶需求，優(yōu)化營(yíng)運(yùn)機(jī)制，提升服務(wù)質(zhì)量。寧波地區(qū)地成功經(jīng)驗(yàn)有望大范圍推廣。 牽手阿里巴巴戰(zhàn)略合作，創(chuàng)新門(mén)店劍指新零售 公司與阿里巴巴簽訂合作框架協(xié)議，擬通過(guò)戰(zhàn)略投資的合作方式牽手電商巨頭，合作展開(kāi)門(mén)店的設(shè)立、升級(jí)和創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，通過(guò)合資設(shè)立公司為創(chuàng)新門(mén)店提供相關(guān)服務(wù)。2017年上半年，創(chuàng)新門(mén)店寧波甬江店開(kāi)業(yè)，門(mén)店采用阿里巴巴集團(tuán)的新零售經(jīng)營(yíng)模式。創(chuàng)新門(mén)店是公司的新零售產(chǎn)品，甬江店的運(yùn)作則是公司在為繼續(xù)新開(kāi)創(chuàng)新門(mén)店進(jìn)行的經(jīng)營(yíng)探索。公司主要經(jīng)營(yíng)區(qū)域是浙江寧波，區(qū)域性較強(qiáng)。阿里巴巴集團(tuán)作為全球領(lǐng)先的電子商務(wù)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商，也是新零售概念的先行者。公司與阿里巴巴合作，有利于借鑒阿里巴巴先進(jìn)的倉(cāng)儲(chǔ)、營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)，引入互聯(lián)網(wǎng)思維和視角，在新零售領(lǐng)域大展身手。 盈利預(yù)測(cè)與估值 我們預(yù)計(jì)公司2017-2019E的營(yíng)業(yè)收入分別為42.45億元、44.74億元和47.38億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.40億元、1.46億元和1.57億元，對(duì)應(yīng)的 EPS為0.34元、0.36元和0.38元。根據(jù)昨日的收盤(pán)價(jià)23.67元，市盈率分別為70X、66X和62X。未來(lái)，與阿里巴巴合作拓展的互聯(lián)網(wǎng)“新零售”業(yè)務(wù)帶來(lái)積極的影響，為公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)較大的想象空間，我們給予公司75X市盈率估值，未來(lái)12個(gè)月的股價(jià)為27元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 “新零售”發(fā)展不及預(yù)期、消費(fèi)區(qū)域局限性風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期 |
