柳鋼股份:區位優勢注定業績高彈性
類別：公司研究 機構：天風證券股份有限公司 研究員：楊誠笑 日期：2017-08-11 事件:公司于8月10日發布2017年業績快報,公司2017年上半年營業收入190.9億元,同比增長55.5%,環比增長32.9%,歸母凈利潤3.96億元,同比增長400.8%,環比增長238.5%。 螺紋占比高,受益地條鋼出清。 受益于行業回暖及地條鋼出清,公司2017年上半年業績良好。根據已公布的數據,目前共查處中頻爐500多家,涉及粗鋼產能1.19億噸,影響產量約7000萬噸,影響范圍廣產量大。地條鋼相關企業的取締使得螺紋鋼供給端收緊,從而導致螺紋鋼價格持續走高。而地條鋼泛濫的廣東省也是柳鋼的重要市場,產品約32%銷往廣東地區。從產品結構上來看,公司一季度鋼材產量140萬噸,其中小型材產量約114萬噸,占比約81%。柳鋼股份螺紋鋼占比高,螺紋鋼價格上漲,利好柳鋼業績。 廣西廣東為鋼材凈流入地區,公司區位優勢明顯,看好公司業績彈性。 公司是廣西省最大的鋼鐵聯合生產企業,同時也是華南、西南地區最大的鋼鐵企業,具有良好的地緣優勢。從產品結構上來看,廣西市場占54.8%,廣東市場占32.41%,兩湖占3.04%,云貴川占2.87%,出口占0.3%,華東及其他地區占6.58%。其中,產品的80%都銷售于廣東、廣西市場,產品集中度較高。而廣東、廣西是我國的鋼材消費大省,鋼材凈流入地區,從歷史數據來看,兩廣地區鋼材的價格始終處于全國高位,良好的區位優勢提振了公司業績。預計下半年螺紋鋼供需依然偏緊,疊加兩廣地區鋼材緊缺,價格高于全國平均,看好公司下半年業績彈性。 參與建設電商銷售平臺,助力公司發展。 公司參與建設電商銷售平臺,目前平臺上注冊會員218個,均為鋼材貿易商。2016年已經實現銷售收入4.14億元。電商銷售采取現貨掛牌、競價銷售和期貨銷售等模式,發揮電子商務運作的優勢,平臺實現較好的經濟效益。此外,柳鋼電子商務作為傳統銷售模式的補充,為將來公司銷售的改革轉型升級進行了有益的探索。面對鋼鐵行業發展“新常態”,公司正在積極轉變營銷理念,創新鋼材銷售模式。 公司盈利穩定,給予買入評級。 公司螺紋鋼占比高,受益地條鋼出清,位于兩廣地區,鋼材價格優勢突出。 預計公司2017-2019EPS分別為1、1.08、1.14元,對應PE分別為6.9,6.3,6.1倍,給予公司買入評級。 |
