凱撒旅游:旅游業務業績大增,配餐業務穩健發展
事件:凱撒旅游發布2017年中報,17H1公司實現營業收入34.05億元,同比增長30.84%;實現歸母凈利潤1.34億元(轉讓嘉興股權份額獲得一次性收益0.58億元),同比增長136.11%;扣非后歸母凈利潤0.74億元,同比增長20.74%。 旅游業務業績大增,配餐業務穩健發展。收入端:17H1公司旅游業務實現營收29.20億元(yoy31.74%),其中公民批發服務營收5.75億元(yoy73.49%)、公民零售服務營收19.64億元(yoy18.97%)、企業會獎服務收入3.81億元(yoy62.52%);17H1公司配餐業務實現營收4.76億元(yoy26.19%),其中航空配餐營收4億元(yoy22.97%)、鐵路配餐營收0.76億元(yoy46.57%)。費用端:17H1公司銷售費用率8.61%(-0.58pct),管理費用率4.26%(-0.59pct),財務費用率1.33%(+0.38pct)。盈利能力方面,17H1公司綜合毛利率18.26%(-0.94pct),凈利潤率4.59%(+1.85pct)。 旅游主題產品不斷升級。(1)打造絲路旅游產品體系:公司圍繞“絲綢之路”大IP,從出境游、入境游和國內游三大業務板塊同步挖掘絲路元素,深入體驗“一帶一路”沿線人文及自然風光。(2)挖掘“新奇特高”旅游資源:以創新、獵奇、特色、高標為標準,提供“小吃街,大胃王”、“全球旅拍”、“全球夜未眠”等新鮮玩法,從多個維度挖掘特色旅游資源。(3)拓展全系列游輪產品:17H1公司四大系列郵輪產品齊頭并進,“46天環游南太平洋之旅”創中國母港航線紀錄,成為載客人數最多的超長環球航線產品。(4)強化奧運優勢:公司第四次成為奧運官方接待機構、完成國內首個NBA總決賽觀戰之旅產品售賣、成功簽約成為NFL年度冠軍總決賽(超級碗)中國大陸地區貴賓款待類票務代理,成為中國首個進行超級碗票務商業化運營的旅游企業。 投資建議:預計公司2017-2019年營業總收入分別為86.62億、112.09億和144.58億元,同比增長30.53%、29.41%和28.98%;歸母凈利潤為3.55億、4.45億和5.76億元,同比增長67.18%、25.12%和29.43%;公司定增尚未過會,不考慮攤薄影響,預計2017-2019年每股收益分別為0.44元、0.55元和0.72元,按照當前12.81元股價對應PE分別為29倍、23倍和18倍。給予“買入”評級。 |
