中青旅:上半年平淡,下半年看好烏鎮提價、三季度客流低基數復蘇
上半年凈利增9%主要受益烏鎮政府補助,二季度收入回暖。 2017年上半年營收47.61億/-4.31%,主要受整體營銷業務拖累;歸母凈利3.47億/+9.02%,EPS0.48元,受益烏鎮2.61億政府補助(vs去年同期政府補助為1.9億)。扣非凈利2.19億/-0.34%,略低于預期。 其中,二季度營收27.20億/+4.57%;歸母凈利2.60億/+8.84%,因會展業務改善明顯。較1Q收入好轉(收入-14%、凈利+10%、扣非后+18.42%)。 上半年毛利率26.6%/升2.23個點,受益旅行社和整體營銷毛利率提升。 三費整體升1.4個點,其中銷售費率升0.58點至11.19%,管理費率升0.7點至5.6%,財務費率升0.12點至0.71%。 烏鎮穩健發展,古北水鎮客流略低于預期但客單價提升。 烏鎮(持股66%):1)游客512.62萬人次/+7.28%,較1Q17的持平好轉(1Q17持平背景是去年同期增52%高基數,另vs2-4Q16客流+9%、-5%和+19%);其中東柵245.11萬人次/+8.08%;西柵267.51萬人次略低于預期/+6.92%;2)營收7.84億/+11.38%,較1Q17收入增9.77%好轉,繼續受益酒店16年3月中下旬提價;毛利率降2.61點至80.12%,但凈利4.61億/+20.94%(因含補貼2.61億)。3)商務會議市場持續發力,國際互聯網會展中心正式投入運營。4)烏村繼續豐富產品體驗,推出烏村、烏鎮互聯網國際會展中心觀光游套餐、籌備游泳池、童玩館、演藝吧等配套設施的運營,強化農耕文化與現代休閑的融合。 古北(持股25.81%):1)游客119.72萬人次/+29.02%低于預期,但客單價提升,營收4.34億/+42.62%符合預期;2)通過取消夜游門票優惠等控制客流,保證體驗,且提高收入、毛利率;推出主題活動;3)古北凈利潤0.48億較去年同期1.44億減少,因此公司確認的古北投資收益同比減少,原因在于古北去年同期凈利中包含房地產結轉收益0.89億,及1H17古北水鎮轉固,折舊和利息費用增加。 濮院:建設順利推進,預計19年推出,滾動創造增長點。 酒店凈利高速增長,整合營銷受周期影響下滑。 1)山水酒店:定位中端,市場向好,另公司利用酒店集團規模優勢整體招標降低成本,營收1.97億/+13%,凈利潤0.11億/+175%; 2)整合營銷:MICE市場及項目周期影響,營收降17%,凈利降30%; 但較1Q收入降48.15%好轉; 3)旅行社:加強采購成本控制,營收持平,毛利略升。提出“旅游+教育、體育、康養三大戰略”,組建大住宿、游學、康養等新業務隊伍,升級網站和APP,促線上線下一體化。1H17雖受到韓、臺市場下滑及美收緊對華簽證不利影響,但發力歐洲、中東非、澳新等長線、啟動自營國際列車、長線郵輪項目。 4)策略性投資:穩中有升,創格科技收入同比增10%;風采彩票收入和凈利同比持平。 |
