桂林旅游:業績強勢增長,費用率顯著下降
事件:桂林旅游發布2017年中報,17H1公司實現營業收入2.62億元,同比增長28.49%;歸母凈利潤2912.61萬元,同比增長529.79%。 點評: 客流回暖及投資收益推動公司業績強勢增長。客流方面,17H1公司共接待游客436.70萬人次(yoy24%),其中公司景區共接待游客208.15萬人次(yoy50.3%)、漓江游船客運業務共接待游客26.39萬人次(yoy13.3%)、漓江大瀑布飯店共接待游客16.09萬人次(yoy6.5%)、旅游汽車公司共接待游客40.79萬人次(yoy10.89%)。投資收益方面,17H1公司投資收益同比增加676萬元,其中從參股子公司新奧燃氣確認的投資收益同比增加359萬元,從七星景區、象山景區確認的門票分成收益同比增加235萬元。 費用率顯著下降,盈利能力大幅提升。收入端:17H1公司景區業務實現營收1.24億(yoy25.76%),漓江旅游客運實現營收5800.54萬(yoy70.39%),漓江大瀑布飯店營收4741.53萬(yoy11.60%)。費用端:17H1公司銷售費用率2.64%(-0.14pct),管理費用率32.17%(-4.14pct),財務費用率8.71%(-3.83pct)。盈利能力方面,17H1公司綜合毛利率45.86%(+3.75pct),凈利潤率8.53%(+10pct)。 投資建議:預計公司2017-2019年營業收入分別為5.56億、6.37億和7.30億元,同比增長14.42%、14.52%和14.54%;歸母凈利潤為6115萬、6924萬和7920萬元,同比增長727.65%、13.24%和14.39%;每股收益分別為0.17元、0.19元和0.22元,按照當前9.39元股價對應PE分別為55倍、49倍和43倍。維持“增持”評級。 風險提示:市場競爭風險、不可抗力風險、管理風險。 |
