欣旺達(dá)(300207)2017年半年報點評:3C鋰電帶來高成長 中長期成長空間不斷開啟
【2017-08-25】 營收高增長，研發(fā)投入增加導(dǎo)致上半年利潤增幅低于營收增幅 2017 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入54.70 億元，同比增長77.35%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.82 億元，同比增長23.78%；綜合毛利率11.92%，同比下降2.64 個百分點。對應(yīng)2017Q2 單季度營收32.54 億元，同比增長74.43%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.10 億元，同比增長5.35%；綜合毛利率11.90%。上半年受益于國產(chǎn)手機(jī)出貨量和供貨份額的提升，以及蘋果iPad 新品的發(fā)布，公司營收實現(xiàn)高速增長。但同時國產(chǎn)手機(jī)相對較低的毛利率拉低了公司整體毛利率，同時在動力電池研發(fā)方面的加速投入使得凈利潤增長幅度低于營收增幅。 短期業(yè)績具備高成長動力，中長期成長空間不斷打開 公司短期內(nèi)業(yè)績呈現(xiàn)較高彈性，中長期成長邏輯明確：短期內(nèi)，蘋果雙電芯帶來的單機(jī)價值增量帶動公司業(yè)績成長，同時國產(chǎn)手機(jī)份額亦有提升，VR&穿戴設(shè)備、無人機(jī)、電子筆等新興智能硬件業(yè)務(wù)短期內(nèi)也具備爆發(fā)性；從中長期來看，公司在筆記本電池業(yè)務(wù)上穩(wěn)步發(fā)展，拓展了聯(lián)想等重要客戶；動力電池持續(xù)投入，同時也募集資金大力投入，拓展中長期成長空間。 盈利預(yù)測與估值 我們預(yù)計公司17~19 年EPS 分別為0.49/0.65/0.87 元/股，按最新收盤價計算對應(yīng)2017-2019 年P(guān)E 估值分別為24.56/18.56/13.73X。我們看好公司短期內(nèi)3C 電池業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績高成長性以及筆記本和動力電池業(yè)務(wù)未來中長期發(fā)展空間，給予公司“買入”評級，繼續(xù)推薦。 風(fēng)險提示 行業(yè)景氣度下滑的風(fēng)險；原材料價格大幅上升的風(fēng)險；新技術(shù)滲透不及預(yù)期的風(fēng)險； |
