八一鋼鐵(600581)集團煉鐵資產注入 盈利能力有望顯著提升
【2017-09-15】 事件描述 八一鋼鐵發布重大資產置換及支付現金購買資產方案。公司將其所持有的集團向其開具的25.1億元商業匯票與集團下屬的煉鐵系統、能源系統和、廠內物流整體以及制造管理部和采購中心的相關資產進行置換。應收票據作價不足的差額部分支付現金補足。公司股票將繼續停牌。 事件點評 1、資產置入實現鋼鐵一體化經營，公司盈利有望顯著提升 本次交易完成后，上市公司將擁有包括煉鐵、煉鋼、軋鋼等核心生產工序在內的鋼鐵生產工藝流程及與之配套的能源輔助系統，實現了鋼鐵生產的一體化經營，從而減少了與集團的關聯交易。公司通過資產注入完成了鋼鐵產業鏈的向上延伸，使得盈利能力得到顯著提升，并有利于增強公司的持續經營能力和抗風險能力。 2、供給出清改善競爭格局，后半年基建有望持續加碼 十三五期間新疆地區預計化解鋼鐵產能700萬噸，產能利用率重回60%以上。地條鋼全部取締后減少統計外產量約200萬噸，停建的鋼鐵產能達到1600萬噸，民營小型鋼企在行業低迷之下發生了大規模的市場化出清，供需格局已經度過了最差時點。1~7月份新疆固定資產投資額達到6339.3億元，同比增長達到27.8%，較全年增長50%的目標仍有差距，因此后半年新疆的基建投資有望持續加碼，鋼材需求有望持續升溫。 3、新疆市場相對封閉，公司坐享龍頭壟斷利潤 新疆鋼材價格普遍高于主流市場，外部的鋼材來源只有酒鋼，具有明顯的分割特征。公司的長板材市占率均在40%以上，區域內的行業集中度較高，使得公司在新疆內擁有定價權話語權，能夠坐享較大的壟斷利潤空間。 4、盈利預測與估值 預計2017/2018/2019 年凈利潤分別為16.5/19.4/21.1億元，對應PE 分別為6.2/5.3/4.9倍，維持“推薦”評級。 風險提示：新疆基建投資不及預期、資本市場波動風險 |
