北斗星通(002151)2017年半年報點評:業績增長穩健 內生外延添動力
【2017-08-28】 報告摘要： 高精度市場需求上揚，驅動業績快速上升。2017 年上半年公司實現營收8.41 億元，同比增長23.34%；歸母凈利潤2551.65 萬元，同比增長95.82%；扣非凈利潤為3470.34 萬元，同比下降46.90%；EPS 為0.05 元，同比增長66.67%。上半年高精度應用市場需求增長是公司業績主要驅動力，其中華信天線實現營收1.75 億元，同比增長127%；佳利電子營收1.52 億元，同比增長25%；諾瓦泰國際合作業務營收1.52 億元，同比增長48%。而公司扣非凈利潤下降主要由于股權激勵成本和研發費用增長較大所致。 外延并購布局，協同效應顯著。2017 年上半年，公司收購德國Intech公司50%股權并增資項目獲得國內主管部門審批，目前待德國政府審批后即可開展交割；公司收購加拿大Rx Networks 公司100%股權投資項目已獲境內外主管部門批準，并順利完成交割。Rx Networks 公司是輔助導航定位服務(A-GNSS)服務領域的主流服務提供商，擁有專業技術、成熟的運營網絡和優質的規模用戶資源，將顯著提升公司現有A-GNSS 運營網絡水平。 加大重點研發投入，促進技術產品升級。公司在GNSS 芯片、微波陶瓷介質元器件、汽車電子和“北斗+通訊”等方向進行了重點研發投入，未來發展前景廣闊。控股子公司和芯星通國內首發28nm 低功耗GNSS 芯片，其在功耗、性能等方面均達到國際先進水平；佳利電子實施LTCC 募投項目實現預期成果，市場需求旺盛；研究院深圳分院加大在高精度天線、5G 移動通訊基站天線上的研發力度，未來發展空間巨大。 盈利預測及投資建議：公司在北斗芯片產業發展前景良好，內生外延帶來進一步增長。預計公司2017 年-2019 年營收分別為22.21 億元、29.70 億元和38.80 億元，歸母凈利潤分別為1.05 億元、1.26 億元和1.58億元，EPS 分別為0.20 元、0.25 元和0.31 元，當前股價對應的動態PE為130 倍、108 倍和86 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。 風險提示：外延并購不及預期；新產品拓展不及預期 |
