士蘭微(600460)2017年半年報點評:滿產(chǎn)滿銷+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化 Q2業(yè)績靚麗
【2017-08-16】 業(yè)績靚麗，分立器件毛利率顯著提升是亮點：公司2017年第2季度實現(xiàn)營收7.09億元，同比增長13.59%，環(huán)比增長20.44%；2季度毛利率28.64%，同比增長6.05個百分點，環(huán)比增長1.74百分點；2季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5162萬元，同比增長129.5%，環(huán)比增長57.3%。2季度營收同比環(huán)比穩(wěn)健增長，但受益于毛利率同比環(huán)比的顯著提升，公司最終凈利潤表現(xiàn)亮眼。毛利率提升一是受益于芯片產(chǎn)線保持了較高的產(chǎn)能利用率，二是受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化。 上半年集成電路和分立器件扮演主要成長動能：上半年公司集成電路、分立器件產(chǎn)品營收同比增長17.16%和17.54%。公司子公司士蘭集成公司芯片生產(chǎn)線保持了較高的產(chǎn)能利用率，集成電路和分立器件芯片總共產(chǎn)出110.86萬片，同比增加14.94%。同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到進一步優(yōu)化，芯片制造毛利率得到顯著提升，分立器件毛利率同比上升6.6個百分點，達到31%。 A股稀缺的半導體IDM標的，8寸線產(chǎn)能釋放和MEMS擴產(chǎn)相繼提供成長動力，維持"增持"評級：(1)今年半導體景氣上行，公司分立器件產(chǎn)線產(chǎn)能利用率維持在高位，且受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司盈利能力顯著提升；且LED芯片行業(yè)景氣上行，公司LED芯片實現(xiàn)扭虧為盈。（2）今年下半年8寸線產(chǎn)能釋放，產(chǎn)能釋放恰逢景氣周期上行，期待今年業(yè)績。中長期來看，MEMS擴產(chǎn)將進一步提供成長空間。（3）維持"增持"評級。給予2017-2019年凈利潤分別為1.61、2.6和4.06億，對應EPS為0.13、0.21和0.33元，對應PE為47、29和19倍。 風險提示：8寸線量產(chǎn)進度低于預期、MEMS擴產(chǎn)推進不順利 |
