億緯鋰能(300014)2017年半年報點評:業績大增符合預期 動力鋰電爆發增長
【2017-08-10】 2017年上半年公司實現收入13.44億，同比增長63.65%，實現歸屬上市公司股東的凈利潤2.33億元，同比增長161.37%，扣非后歸屬上市公司股東凈利潤1.66億，同比增長95.92%，對應EPS為0.27元。 投資要點 1.中報業績大幅增長161%，符合市場預期 2017年上半年公司實現收入13.44億，同比增長63.65%，實現歸屬上市公司股東的凈利潤2.33億元，同比增長161.37%，實現扣非后歸母凈利潤1.66億，同比增長95.92%，對應EPS為0.27元。公司業績大幅增長，主要是上半年鋰離子電池和電子霧化器高速增長，同時公司轉讓部分麥克韋爾股權，獲得7098.6萬投資收益，公司業績符合市場預期。 2.動力鋰電爆發增長，新產能陸續落地，成功進入宇通供應鏈 上半年鋰離子電池營收3.97億，增長155.63%，毛利率22.83%，同比提升2.36%，公司規模效應已開始體現。目前公司已建成3.5GWh的圓柱三元產能，2.5GWh的方形磷酸鐵鋰產能，總產能達到6gWh，到2017年底總產能將達到9GWh，躋身國內第一梯隊。在今年以來的新能源汽車推廣目錄中，共有100多款配有公司動力電池及電源系統的新能源汽車入選。上半年公司已成功進入宇通客車的供應鏈，已進入的主要客戶還包括南京金龍、陸地方舟、廈門金旅、中國中車、吉利、中通等，我們預計下半年公司動力鋰電池業務仍將隨新能源汽車銷量爆發增長。 3.電子霧化器業務高速增長，鋰原電池配套共享單車增長穩健 上半年公司電子霧化器業務收入4.99億，同比增長73.26%。子公司麥克韋爾的自有品牌電子霧化器投放市場后迅速增長，公司ODM業務大客戶訂單也增長較好。公司在6月完成了麥克韋爾控制權的轉讓，提升了麥克韋爾高管持股比例，有助于麥克韋爾長期快速成長。鋰原電池收入4.48億，同比增長18.60%。公司保持了鋰原電池領域龍頭地位，獲得了國際知名表計大客戶的訂單，國際業務同比翻倍增長，公司緊抓新興領域需求，成為共享單車、GPS定位跟蹤和E-call等物聯網市場的主要電池供應商，我們預計未來公司鋰原電池業務將穩定增長。 4.投資建議 預計公司2017-2019年歸屬股東凈利潤為4.07、6.41、7.57億，EPS為0.48元、0.75元、0.88元，給予目標價28元，對應2017年37倍PE，給予"推薦"評級。 5.風險提示 新能源汽車產業發展不及預期，產能擴張和產能利用率低于預期。 |
