當(dāng)升科技(300073)承購協(xié)議將助業(yè)績上升 預(yù)期價格進一步上漲
【2017-09-08】 簡評 正極材料成本降低，優(yōu)勢鞏固 Syerston項目協(xié)議將不會進行鎖價，交易價格由雙方根據(jù)LME和LMB鎳、鈷的季度報價協(xié)商確定，當(dāng)升科技會享受一定優(yōu)惠。今年1-6月，公司鋰電材料業(yè)務(wù)收入7.45億元，同比增長51%，系原材料價格上漲及產(chǎn)銷規(guī)模擴張所致。正極材料70%以上的成本來自原材料，公司采購成本的相對降低，毛利率的大幅提升，將會鞏固公司在鋰電正極材料領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。 原材料供應(yīng)有保障，新生產(chǎn)線即將產(chǎn)能爆發(fā) Syerston項目協(xié)議中保證會將每年總產(chǎn)量的20%供給當(dāng)升科技，持續(xù)供貨5年。考慮到該項目預(yù)計年產(chǎn)達鈷3000噸，鎳1.5萬噸，鎳、鈷的長期穩(wěn)定供應(yīng)將得到保障。我們預(yù)計，2020年，動力電池中三元材料（NCM和NCA）占比或?qū)?016年的40%提升至70%，這也勢必驅(qū)動動力電池用鈷需求在未來四年持續(xù)增長。在上季度，江蘇當(dāng)升二期二階段工程已接近尾聲，其4,000噸高鎳多元產(chǎn)線投產(chǎn)后公司動力多元總產(chǎn)能將超萬噸，公司生產(chǎn)規(guī)模的上升將極大的受惠于Syerston項目的穩(wěn)定供貨，公司整體產(chǎn)能即將進一步提升。 高鎳三元新品研發(fā)進展順利，技術(shù)將成爆發(fā)點 公司已經(jīng)啟動了第二代NCM622研發(fā)項目，NCM622技術(shù)壁壘較高，公司是國內(nèi)第一家開發(fā)成功并量產(chǎn)車用動力NCM622且有配套車型的廠商；NCM811也已經(jīng)完成中試階段，動力型NCA進入試制階段，并計劃2018年開建1.8萬噸NCM811/NCA產(chǎn)能。超前的研發(fā)布局保證了公司未來技術(shù)持續(xù)領(lǐng)先，并對未來業(yè)務(wù)提供持續(xù)增長點， 智能裝備業(yè)務(wù)市場依舊值得期待 中鼎高科持續(xù)從消費電子向新型醫(yī)療產(chǎn)品領(lǐng)域的拓展，市場開發(fā)效果顯著，上半年，公司智能裝備業(yè)務(wù)產(chǎn)品銷量同比增長11%；實現(xiàn)營收6,553萬元，同比增長26%。隨著國際業(yè)務(wù)的增長，智能裝備業(yè)務(wù)市場依舊被我們看好，后續(xù)增長可預(yù)期。 盈利預(yù)測：預(yù)計公司2017～19年的EPS分別為0.61、0.70、0.97元，對應(yīng)PE分別為51、44、32倍，維持“買入”評級，目標(biāo)價39.45元。 |
