融捷股份(002192)2016年半年報點評:電池Pack陸續出貨 靜待鋰礦復產
【2016-08-25】 2016年中報：公司上半年凈利潤同比上升 公司上半年實現營業收入約8721.88萬，同比上升88.87%；歸屬于母公司凈利潤112.07萬元，同比扭虧并增長1991.26萬元。其中，第二季度實現營業收入約4927.23萬，環比上升29.85%、同比上升130.77%；歸屬于母公司凈利潤40.05萬元，環比下降44.40%、同比增長956萬。此前7月底公司已公布上半年業績快報，此次中報業績基本與快報一致，符合預期。 鋰電設備快速增長，電池Pack陸續出貨 由于鋰礦尚未復產，公司目前營收和業績主要貢獻來自于鋰電設備業務（東莞德瑞）和電池控制系統業務（蕪湖天量）。報告期內，東莞德瑞不斷開發新客戶，新增鋰電設備訂單額同比大幅上升，實現營業收入7197.8萬元，同比增長85.18%，實現凈利潤1989.9萬元，既定經營目標獲達成。蕪湖天量設計產能為40億Wh，報告期內一期4億Wh項目基本籌建完畢，產品投產交貨，上半年已實現營業收入1282.3萬，毛利率為8.8%，未來隨著二、三期項目的落地，營收和毛利率有望持續上升。 因上游供應不足調慢進度，電子書包業務正蓄勢 在電子書包業務領域，公司及控股股東和關聯方已經完成了電子書包產業鏈的布局，公司主要是從事電子書包硬件集成和系統集成業務，設計產能為年產300萬部。報告期內，因上游供應不足及產業規劃的因素，公司調慢了建設進度，主要精力集中于產品的研發設計和技術的提升，現已解決核心部件的供應渠道問題，研制出了10.7 寸第一代、第二代彩色柔性TFT基板的電子墨水顯示的電子書包樣品，若上游基礎材料問題得到緩解，產品放量將加快。 鋰礦復產進度慢于預期，仍需等待 鋰礦及鋰鹽加工作為公司最核心業務，一直備受市場期待，公司原計劃于今年二季度實現鋰礦復產，但因協調等問題，報告期內當地政府仍未能完成涉礦企業進場復工復產的目標，融達鋰業也未能順利復產。目前當地政府還在在四川省政府的支持和指導下積極推進"中國鋰都"的建設，具體各項工作完成尚需要時間，復產仍需等待。 維持公司"增持"評級 基于下半年電池控制系統業務持續放量以及鋰電設備快速增長的假設，我們預計公司2016-2018年實現凈利潤0.176億、1.404億以及2.59億，對應EPS為0.07、0.54、1元，對應PE為434、54.43、29.51倍，維持公司"增持"評級。 風險提示：鋰電業務拓展不達預期；鋰礦復產進度不達預期；電子書包推廣不達預期。 |
