富瑞特裝(300228)2017年半年報點評:LNG業務持續放量 公司業績實現反轉
【2017-09-01】 報上半年業績大幅增長，歸母凈利潤扭虧為盈：8月27日，公司發布中報，2017年上半年公司實現營收8.08億元，同比增長123.05%；歸母凈利潤0.44億元，同比扭虧為盈，增長161.26%，其中公司出售子公司氫陽能源獲投資收益約0.15億元；EPS0.09元。公司Q2業績增速明顯，凈利潤同比增長155.23%，環比Q1增長35.68%。 低溫儲運應用設備增長迅速，支撐公司業績上行：公司業務主要分為低溫儲運應用設備以及重裝設備，其中低溫儲運應用業務主要產品包括LNG車載瓶、LNG汽車加氣站設備、LNG成套供氣系統、LNG液化工廠裝臵備等。受國際原油價格上升影響，天然氣與石油價格比關系顯著改善，下游LNG應用裝備市場需求逐步回暖。同時受GB1589新版標準嚴格執行的推動，國內重卡行業景氣度明顯提升，帶動LNG重卡的銷量增長。公司低溫儲運應用設備業務營業收入增長迅速，上半年營業收入6.01億元，同比增長187.84%。公司重裝設備主要產品包括海水淡化設備、氣體分離設備、低溫閥門等，上半年營收營收1.46億元，同比增長10.23%。 天然氣景氣度持續回升，LNG應用裝備市場廣闊：隨著國家接連出臺《天然氣發展“十三五”規劃》、《2017年能源工作指導意見》和《關于加快推進天然氣利用的意見》等諸多天然氣行業利好政策，油氣體制改革也將于近期開始實施，有望促進天然氣的進一步普及應用。預期2020年氣化各類車輛約1000萬輛，配套建設加氣站超過1.2萬座，船用加注站超過200座。目前天然氣汽車總保有量519萬輛，我們測算到2020年天然氣市場規模將達到2160億元，年均約540億元。目前公司的LNG裝備產品已經完全覆蓋政策支持領域，公司將充分受益于政策利好因素，相關產品的銷售有望繼續好轉，未來銷售收入增長持續可期。 布局氫能裝備制造，打造利潤新增長點：公司近年來依托LNG產業鏈的裝備制造優勢，開始布局高壓車載供氫系統和加氫站裝備的研發制造。根據公告，公司已終止原計劃建設的水電解制氫成套設備項目，并使用項目土地建設氫能源汽車供氫系統產業化項目，總投資高達3億元，目前項目正在前期建設準備中。公司新產品和商業模式正在逐步獲市場認可，公司上半年氫能裝備銷售2套臨時加氫裝臵，3套500kg/d加氫站與加氫機,近百套車載高壓供氫系統。未來公司將在做大做強LNG主業的同時，打造氫能裝備制造領域的領先優勢和龍頭地位。 投資建議：我們預計公司2017年-2019年凈利潤分別為1.15億元、1.82億元、2.42億元，對應EPS分別為0.24元、0.38元、0.51元，成長性突出；給予買入-A的投資評級，6個月目標價為14.5元。 風險提示：油價回暖不達預期，氫能業務布局不達預期 |
