跨境通(002640)2017年半年報點評:高增長持續 經營效率改善 再推股權激勵
【2017-08-24】 簡評 1、進出口業務雙增長，費用控制合理保障業績 2、營運能力維穩，庫存、現金流水平優化 3、出口業務：自建平臺流量優勢明顯，三方平臺品牌與運營能力突出 4、進口業務：五洲會打通全渠道業績高增，收購優壹電商布局母嬰 5、股權激勵綁定利益彰顯信心 投資建議 國內進出口跨境電商飛速發展，公司作為A股市場唯一主營業務為跨境電商的公司，業務能力強勁，現有跨境出口電商業 務增長穩定，環球易購、前海帕拓遜業績高速增長；跨境出口B2B業務（Chinabrands）、跨境進口電商業務（五洲會、優壹 電商）穩步推進，規模不斷擴大，逐漸形成新的業績增長點，持續提升公司全產業鏈的核心競爭力，跨境電商生態鏈布局未 來潛力巨大。我們預計公司2017-2018年業績將持續高速增長，分別實現凈利潤8.04億元、11.29億元，對應EPS分別為0.56、 0.79元/股，對應PE為35、25倍。由于收購優壹電商已經過會，考慮收購優壹電商的業績承諾和定增攤薄，2017-18年分別實 現凈利潤9.38億元、12.96億元，對應EPS分別為0.62、0.85元/股，對應PE分別為32、23倍。考慮到公司進出口業務增長穩 健，盈利能力持續向好，維持"買入"評級。 風險因素 外部需求不振導致出口業務增長不達預期；公司布局跨境電商進口業務、跨境電商出口B2B業務等帶來的管理風險；電子 商務與大型商場等實體店的市場競爭風險。 |
