歐亞集團(600697)2017年一季報點評:一季度主業依舊承壓 下調至"增持"評級
【2017-05-04】 2017 年一季度營業收入同比增長0.45%，歸母凈利潤同比增長0.35%，低于我們的預期。報告期內公司營業收入30.78 億，同比增長0.45%，歸母凈利潤4635.9 萬，同比增長0.35%，低于5082 萬元的預測值，基本每股收益為0.29 元，與上年同期持平。公司報告期內新開兩家連鎖超市（吉林省1 個，內蒙古自治區1 個），無關閉門店情況。經營活動產生的現金流量凈額-9658 萬，同比增長80.03%，主要源自本期銷售商品及預售房款收到的現金增加。因本期子公司合興健康藥房應收醫保款增加，應收賬款較期初增長36.51%。預付賬款較期初增長64.30%系本期預付貨款及預付地產工程款款增加。財務費用較同期增長34.39%，主要系本期銀行貸款較同期增加，銀行利息支出增加。綜合毛利率21.47%，同比增加1.64%，主要系購物中心（同比增加1.19%）與大賣場（同比增加3.48%）的毛利提高，連鎖超市毛利率北京與海南省分別下降1.44%和6.79%,吉林省同比上升0.62%。 自有物業占比高，有助于公司低成本經營和擴張。公司多年來致力于戰略布局的推進和規模的擴充，形成了擁有34 個購物中心（百貨店）、2 個大型綜合賣場56 個連鎖超市的經營規模，豐富了由點到線、有線到面的戰略布局，公司規模不斷擴大。同時，公司自有物業占比95%以上（除吉林省14 家連鎖超市租賃經營外，其他門店物業均為自有），具有一定的經營成本優勢，能有效規避租金上漲的風險多分布于核心商圈，資產重估價值高，公司價值具有較強的防御性。 穩步推進全渠道轉型，全面構建零售+互聯網+邊貿+旅游的新經營體系。相對于單純的電商渠道或實體渠道，全渠道模式通過整合和重構線上線下的資源打造出完整的消費閉環，提升消費者體驗，助力零售商經營效益提升。歐亞集團順應趨勢自建線上銷售平臺歐亞e 購、歐亞到家，互聯網“掌尚歐亞”、手機APP 以及衛星公眾平臺“歐亞微店”，與實體銷售形成閉環，公司電子商務呈現活躍發展態勢，在線銷售競爭力逐年提升。公司主要經營現代百貨、商業綜合體、商超連鎖三大主力業態核心競爭力強，市場空間充足、廣闊。公司商旅項目也在有序推進。 下調2017 年營收預測，下調至“增持”評級。公司自有物業占比高，安全邊際相對充足，主業目前依舊承壓，我們下調2017 年營收預測，下調幅度26%，預計2017-2019 年實現營業收入133.49 億元、137.85 億元及143.18 億元，實現歸母凈利潤分別為3.54 億元、3.78 億元及4.06 億元，對應EPS 分別為2.22 元、2.38 元、2.55 元，對應PE 分別為13、13、12倍。下調2017 年盈利預測，下調至“增持”評級。 |
