露天煤業(002128)2017年半年報點評:17年上半年凈利10.5億元 擬增發收購集團的鋁電資產
【2017-08-23】 17年上半年盈利10.5億元，同比增長202% 2017年上半年，公司實現歸母凈利潤10.51億元，同比增長202%，折合每股收益0.64元。分季度看，第1、2季度EPS分別為0.43元、0.21元，主要源于公司季節性特征較為明顯，利潤主要體現在第一和第四季度。公司預計2017年1-9月實現凈利潤9.7億元-12.2億元，同比增95%-145%。 上半年產量增長15%；噸煤凈利42元/噸，同比增160% 17年上半年，公司煤炭產銷量分別為2478萬噸、2460萬噸，同比增長15%、15%；噸煤收入133元，同比提高58%；噸煤成本70元，同比增長24%；噸煤毛利63元；噸煤凈利42元，同比增160%。17年上半年，公司累計發電量26.7億千瓦時，同比增長7.2%。累計售電量24.2億千瓦時，同比增長7.4%，度電毛利0.11元，同比增長0.5%。 擬增發收購集團的鋁電資產 公司擬發行股份及支付現金購買控股股東蒙東能源集團持有的霍煤鴻駿51%股權和通遼盛發90%股權，同時配套募集資金不超過14億元。本次交易尚需國資委、證監會等部門審批。據公司測算，收購標的合計凈資產約為23.6億元，總交易價格為28.2億元，收購PB約1.2倍。 霍煤鴻駿擁有年產電解鋁78萬噸（權益40萬噸）、裝機容量180萬千瓦火電、30萬千瓦風電；2016年凈利潤7.8億元。通遼盛發火電裝機容量27萬千瓦，供熱能力739萬吉焦/年；2016年凈利潤1357.9萬元。 未考慮定增和擬收購資產，預計17-19年EPS1.19元、1.16元、1.03元 公司擬收購集團優質電解鋁資產，并擬以7.75元/股的價格，向母公司支付對價14.5億元，同時配套融資14億元，增發價未定。按未考慮定增和擬收購資產，預計17-19年EPS1.19元、1.16元、1.03元。公司電解鋁板塊注入后有望形成完善的煤-電-鋁產業鏈，實現盈利大幅增長，但是公司估值優勢不明顯，未考慮收購17年PE11倍，我們下調至“謹慎增持”評級。 風險提示：煤價和鋁價超預期下跌，收購集團資產進展低于預期。 |
