步步高(002251)擬推員工持股計劃 董高監認購彰顯信心
【2017-09-15】 公司9月14日公告2017年第一期員工持股計劃：參加員工總數不超200人，其中董監高5名；以9月8日收盤價12.59元計，計劃籌集資金總額不超2.21億元，認購股票數量上限1755萬股，占總股本2.03%，存續期36個月，鎖定期12個月；最終公司股票的購買情況目前還存在不確定性。 簡評及投資建議。 我們認為，公司本次員工持股計劃有利于完善治理激勵機制，同時本次擬認購的股份中近1/3為覆蓋董監高，其余為核心骨干，充分彰顯了公司中長期發展信心。公司2017年以來業績已逐季改善，上半年收入增10%、歸屬凈利增21%，預計前三季度凈利潤增長0-30%。此外，年初以來已開業5家鮮食演義門店，積極探索超市+餐飲的新零售模式；據聯商網報道“6月25日至8月25日，鮮食演義拉動步步高梅溪新天地大賣場客流、車流、交易額增長都超30%，整體毛利拉升3個百分點。” （1）募資總額及股票數量：計劃募集資金總額不超2.21億元，按9月8日股票收盤價12.59元/股計，股票規模上限1755.36萬股，占比總股本2.03%。持股計劃設立后委托華西證券成立定向資管計劃，通過二級市場購買股票。 （2）參與對象：本次員工持股計劃的參加對象總數不超200人，主要包括公司董事、監事、高級管理人員和其他核心員工等。其中董監高共計5名，計劃認購508萬股，占比總股本0.59%，合計6400萬元占認購總額28.96%；其余核心員工認購1247萬股，占比總股本1.44%，合計1.57億元占比認購總額71.04%。 （3）存續和鎖定期：員工持股計劃存續期36個月，鎖定期12個月。鎖定期滿后，計劃分兩次實施減持，自公司公告最后一筆標的股票登記至員工持股計劃名下時起滿12個月后、24個月后，擇機各減持不超本次所持股票總數50%、50%的股票。 對公司的判斷。①民營機制優：公司多年深耕湖南和廣西區域成為綜合性商業龍頭，依托線下品牌、渠道、供應商、消費者等資源，積極轉型線上線下融合的電商、到家和供應鏈服務等，體系完善、戰略清晰、執行力強且有靈活有效的民營機制保障，在A股零售公司中具有顯著的稀缺性價值；②持續穩步擴張：公司經一年左右經營調整，2016年百貨新開5家門店的速度已恢復至2013年的較快水平，預計未來三年保持穩步擴張步伐，兼顧省內、外布局，鞏固區域競爭力；③經營拐點向上：公司2017年以來連續二個季度經營改善，有望重回穩步增長與盈利提升的快車道。 維持盈利預測。預計公司2017-2019年EPS各0.20元、0.25元和0.31元，同比增長21.21%、22.80%和25.69%；目前12.71元股價與110億市值對應2017年PS為0.65倍。考慮到公司較強的區域競爭力和積極轉型戰略，參考同業估值給予公司2017年0.9倍PS，對應17.71元的目標價，維持“買入”的投資評級。 風險與不確定性。新門店培育期拉長；跨區域擴張和電商業務推進的不確定性。 |
