生意寶(002095)2017年半年報點評:傳統(tǒng)業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)新業(yè)務(wù)新模式蓄勢待發(fā)
【2017-08-28】 正文： 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化明顯公司轉(zhuǎn)型成效開始顯現(xiàn) 從公司收入結(jié)構(gòu)來看，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)業(yè)和會展服務(wù)業(yè)營收總體比重在下滑，由原來的41.3%和5.88%，分別下滑到34.54%和3.96%。而化工貿(mào)易及服務(wù)營收占比不斷上升，從48.06%和4.52%分別提升到55.8%和5.67%。以信息資訊為主的B2B1.0業(yè)務(wù)下滑的同時，以貿(mào)易和私有化平臺為主的B2B2.0和3.0業(yè)務(wù)逐漸成為中流砥柱。 從公司毛利結(jié)構(gòu)來看，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)業(yè)和化工貿(mào)易比重均有所上升，由于生意通電子商務(wù)服務(wù)的下滑，因此一定程度上抵消了部分新業(yè)務(wù)的增速。 化工貿(mào)易類營收增長較快化工貿(mào)易服務(wù)短期利潤貢獻明顯 其中化工貿(mào)易實現(xiàn)收入9863萬，同比增長62%，占收入比重過半，這部分業(yè)務(wù)主要是方便客戶通過平臺進行交易，增強客戶粘性，毛利率較低，僅1%，凈利潤貢獻較低。 化工貿(mào)易服務(wù)實現(xiàn)收入1003萬，同比增長75.06%，業(yè)務(wù)占比5.67%，這部分業(yè)務(wù)16年底的毛利率51.5%，毛利率較高，對公司凈利潤貢獻較大。這部分業(yè)務(wù)短期內(nèi)增長較快，主要受政策驅(qū)動，具有一定時效性。歐盟REACH法規(guī)規(guī)定所有分階段化學(xué)物質(zhì)年產(chǎn)量或進口量在100-1000噸/年的企業(yè)必須在2018年5月31日完成REACH正式注冊，受該政策影響，子公司NetSun EU B.V.本期化工貿(mào)易業(yè)務(wù)量增長較快。 “傳統(tǒng)企業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)”的模式逐步跑通有望驅(qū)動公司新一輪快速增長 公司作為國內(nèi)最大行業(yè)電子商務(wù)運營商和領(lǐng)先的綜合B2B運營商，致力于打造一個垂直閉合的B2B一體電商交易平臺，從信息服務(wù)延展到交易撮合、支付、融資、物流等方面。 目前旗下網(wǎng)盛大宗交易平臺為企業(yè)傳統(tǒng)銷售在線化和金融化提供解決方案，其“傳統(tǒng)企業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)”的模式，市場反響良好。其融資服務(wù)平臺網(wǎng)盛融資擔(dān)保協(xié)同銀行、第三方擔(dān)保公司在全國范圍內(nèi)為中小企業(yè)提供在線融資服務(wù)產(chǎn)品，目前已有多個產(chǎn)品成功落地經(jīng)營。網(wǎng)盛融資上半年實現(xiàn)凈利潤110萬，私有化平臺+供應(yīng)鏈金融的模式逐漸跑通。 我國大宗行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量大約為20萬家，公司網(wǎng)盛大宗搭建私有交易平臺潛在客戶數(shù)量僅化工紡織行業(yè)超過萬家，核心會員數(shù)量非常可觀，該業(yè)務(wù)潛力巨大，有望驅(qū)動公司新一輪快速增長。 盈利預(yù)測和投資建議：我們看好公司在B2B 領(lǐng)域的探索，抓住供應(yīng)鏈痛點，用在線化傳統(tǒng)銷售平臺先解決企業(yè)的信息化基礎(chǔ)，繼而發(fā)展供應(yīng)鏈金融及配套服務(wù)，能真正提高企業(yè)效率，我們預(yù)測，公司17-19 年歸母凈利潤分別為3795、10626、17204 萬元（不考慮其他外延），對應(yīng)EPS 為0.15/0.42/0.68 元/股。 風(fēng)險提示：公司開發(fā)客戶速度低于預(yù)期，資金渠道拓展不順利，競爭加劇等。 |
