橫店東磁(002056)2017年半年報點評:上半年穩定增長 未來成長性良好
【2017-08-24】 磁性材料下游市場景氣高漲，太陽能業務產能釋放，上半年穩定增長 2017 年上半年，公司實現營業收入27.38 億元，同比增長16.28%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.22 億元，同比增長7.23%。分業務來看，上半年永磁事業部實現銷售收入7.21 億元，同比增長15.63%；軟磁事業部實現銷售收入3.62 億元，同比增長16.64%；塑磁事業部實現銷售收入0.69 億元，同比增長28.34%；太陽能事業部實現銷售收入13.56 億元，同比增長19.42%；新能源電池事業部實現銷售收入981.38 萬元。 整體來看，上半年磁性材料下游行業市場景氣度全面向好，永磁、軟磁、塑磁等磁性材料業務保持較快的增長；太陽能業務二季度大幅回暖，其去年投資的500MW 高效單晶電池片項目產能得以釋放，太陽能業務保持較好的增速。 太陽能產品毛利率下滑較大，但費用管控能力加強 2017 上半年，公司產品毛利率21.03%，同比下滑3.92pct；產品凈利率8.09%，同比下滑0.69pct。整體毛利率大幅下滑的原因在于太陽能業務產品毛利率下滑嚴重，今年上半年公司太陽能產品毛利率11.44%，比去年同期的20.82%下降了9.38pct。而從凈利率來看，公司凈利率下滑幅度較小，反應了公司費用管控能力加強。 展望三季度及未來，仍展現較好的成長性 展望今年下半年及未來，公司將展現較好的成長性：軟磁業務不斷拓展新應用新市場，重點推進應用于無線充電產品的開發和量產，軟磁業務將切入智能手機和電動車的無線充電市場，今年公司預計將獲得大客戶訂單，為公司貢獻較大的業績增量。 太陽能光伏業務隨著出貨量不斷擴大，規模效應逐步體現，逐季盈利能力將有所改善，產品利潤率也有望提升。 動力電池業務受益于行業爆發，今年上半年動力電池業務已經獲得近千萬元的收入，下半年訂單將逐步放量。 無線充電迎來爆發，橫店東磁作為上游磁材龍頭將明顯受益 三星的智能手機已經已采用無線充電，另一大手機巨頭也將大概率搭載無線充電，預計其他手機廠商也將跟隨，無線充電正迎來拐點。 無線充電模組包括上游的磁性材料、中游的傳輸線圈以及下游的模組制造。磁性材料根據設計方案不同而不同，一般包括NiZn 鐵氧體薄磁片、MnZn 鐵氧體薄磁片、柔性鐵氧體磁片等磁性材料。橫店東磁此外是國際大客戶智能手表的無線充電模塊的間接供應商，軟磁技術實力突出。公司正在重點推進 NiZn 小規格產品的開發和量產、應用于無線充電產品的開發和量產，其無線充電產品今年已經取得大突破，攻克大客戶訂單，今年預計有不錯的成效。 盈利預測與投資評級 我們看好公司未來在軟磁業務、光伏業務和動力電池業務上的新突破，預計2017/2018/2019 年EPS 為0.38/0.48/0.59 元，維持買入評級。 風險提示：軟磁新業務、動力電池推進不及預期 |
