陽光電源(300274)2017年半年報點評:受益國內光伏與海外業務推進 上半年業績實現高增長
【2017-08-23】 核心觀點 受益光伏行業高景氣，公司實現業績高增長：據國家能源局信息，2017年上半年全國新增光伏裝機容量達24.4GW，同比增長9%，其中光伏電站裝機達17.29GW，同比減少16%，分布式光伏裝機達7.11GW，同比增長290%，高增速主要源于"630"補貼退坡帶來的搶裝行情；受益光伏市場高景氣，2017年上半年陽光電源實現營業收入35.41億元，同比增長48.68%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤3.69億元，同比增長63.99%，達到此前業績預告的區間上限，彰顯公司較強的行業地位。 加大分布式光伏與海外業務開拓，銷售期間費用率略有提升：2017年上半年，公司銷售期間費用率增長0.19個百分點達到12.94%，其中銷售費用達194.64百萬元，同比增長64.07%，管理費用達252.36百萬元，同比增長42.09%，銷售期間費用的提升一方面源于公司營收增長較多，另一方面主要是由于公司不斷加大分布式光伏、海外業務等新領域事業開拓，同時研發費用與職工薪酬提升等因素所致。 瞄準海外高端市場，彰顯光伏行業龍頭地位：2017年5月，陽光電源攜1500V光伏逆變器、大型儲能系統PowCube8000等先進技術產品及解決方案亮相德國慕尼黑國際太陽能技術博覽會IntersolarEurope；6月，《紐約時報》美國版發表文章，其中對陽光電源在淮南投資建設的全球最大漂浮式太陽能項目進行了關注報道，指出該項目反映了中國正在努力重塑可再生能源領域的世界秩序。 財務預測與投資建議 我們預測公司2017-2019年每股收益分別為0.51、0.61、0.64元，參考可比公司平均估值水平給予公司2017年27倍市盈率，對應目標價13.77元，維持"買入"評級。 風險提示 光伏裝機不達預期、儲能政策不達預期、新能源車業務推進不達預期。 |
