農業供給側改革概念股雛鷹農牧(002477)豬價下跌導致生豬業務承壓
出欄保持增長，但是豬價下跌導致生豬業務承壓。上半年公司實現營業收入25.23 億元，同比下降 10.83%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤4.6 億元，較去年同期增長 1.34%。公司營業收入主要來自生豬板塊，實現營業收入13.6 億元，同比下降 23.39%，占本期營業收入的53.96%。，公司銷售生豬 119.38 萬頭，其中：銷售自養生豬 93.15 萬頭，通過新融農牧平臺銷售生豬 26.23 萬頭。其中公司銷售商品仔豬44.62 萬頭，同比上升 5.30%；銷售商品肉豬 71.32 萬頭，同比上升7.75%；銷售二元種豬 3.44 萬頭，同比下降 21.03%。生鮮凍品及熟食銷售量 22,033.31 噸，同比下降 11.26%。 上半年豬價大幅下跌。2017 年上半年商品仔豬市場價格下跌幅度超過25%，商品肉豬市場價格下跌幅度超過 20%。，受2017 年春節銷售旺季的帶動，年初基本保持在 8.5 元/斤以上的高位。從三月份開始價格下跌，五月份出現 6.5 元/斤的低價，個別地方甚至跌至 6 元/斤的價格。六月上旬開始價格略有反彈。2017 年第一季度養殖戶對后期的肉豬價格期望值較高，加上二三月份是仔豬補欄的常規高峰期，養殖戶的補欄積極性也隨之提升，一度上漲至26 元/斤。之后隨著商品肉豬價格的持續下滑，仔豬補欄意愿逐步降低，從四月份開始商品仔豬價格開始下滑，價格一度下跌至 19 元/斤。雖然六月份市場價格止跌維穩，但 2017 年上半年整體呈現下滑態勢，波動較大。 糧食貿易業務毛利提高。糧食貿易作為公司三大戰略布局之一，2017 年4 月，公司經大連商品交易所批準設立成為期貨玉米集團交割庫，吉林雛鷹成為期貨玉米集團交割庫的首個獲批分庫，報告期內，公司糧食貿易板塊實現營業收入 4.01 億元，毛利0.21 元，在營業收入同比下降16.15%的基礎上，毛利同比增長 10.09%。 互聯網板塊進展順利。上半年新融農牧共發展新融豬場客戶 37 個，完成加盟會員企業近 450 家。報告期公司通過新融農牧平臺銷售生豬26.23 萬頭。互聯網板塊實現營業收入 54,001.21 萬元，同比增長13.84%，占公司營業收入的 21.41%。 投資建議：預計2017、2018 年EPS 分別為0.25 和0.26 元、對應2017、2018 年PE 分別為18 倍和17.6 倍,維持“謹慎推薦”評級。 風險提示：疫情、豬肉價格大幅下跌 |
