農業供給側改革概念股新五豐(600975)生豬養殖壓力較大 國企改革穩步推進
上半年生豬價格快速下跌，公司生豬養殖業務承壓。上半年公司生豬出欄27萬頭左右，其中出口生豬5.2萬頭，內銷約21.8萬頭。上半年生豬均價15.7元/kg左右，由于公司有部分代養生豬，導致成本較高，估計頭均盈利164元左右，生豬養殖貢獻利潤約0.44億元。 飼料、屠宰等配套產業盈虧平衡。公司飼料主要自用，上半年外銷僅1.3萬噸。屠宰業務逐漸由"自營"轉向"自營加待宰"模式，屠宰收入2.7億，同比增長15%，由于目前體量較小，尚未規模貢獻利潤。 圍繞養殖積極進行產業布局，養殖發展步入快車道。公司將于其他投資人共同出資設立10億元產業并購基金，首期出資總額為2.5 億元，主要用于產業鏈上下游配套。7月公司與新化縣人民政府簽訂20萬頭生豬出欄項目，為后續養殖上量奠定基礎。 近期發行股份購買資產，國企改革穩步推進。湖南省設置了在2020年之前實現國有資產證券化率達到80%的目標，新五豐是湖南國資委旗下唯一的農業上市企業，有望成為省國有優質農業資產的重要整合平臺，國企改革預期強烈。上半年湖南省國資委將持有的公司控股股東糧油集團100%股權無償劃轉至湖南省現代農業產業控股集團有限公司，近期公司公告發行股份購買資產，國企改革穩步推進。 投資建議：公司是國內最大的活豬出口商之一，有強烈的國企改革預期。近年來圍繞養殖積極布局，養殖體量有望快速增長。我們預計公司17-19年凈利潤分別為：0.88億、0.34億、0.1億元，維持"增持"評級。 風險提示：豬價波動大；疫情風險。 |
