農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革概念股順鑫農(nóng)業(yè)(000860)2017年半年報點評
分析與判斷 白酒增長符合預(yù)期，重點市場快速增長 上半年公司白酒業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入35.58億元，同比增長9.55%，符合市場預(yù)期。白酒業(yè)務(wù)增長主要受益于：1）外埠市場穩(wěn)增長，收入占比達65%，重點市場（華北、東北、華東、西北、長三角、珠三角）收入快速增長；2）大單品陳釀、黃瓷、綠瓷、三牛持續(xù)放量，紅10、紅12逐步得到市場認可。 成都基地、技改項目即將投產(chǎn)，促進下半年業(yè)績增長。成都基地已正式運轉(zhuǎn)，憑借品牌優(yōu)勢、適應(yīng)當(dāng)?shù)乜谖叮罄m(xù)將有效輻射西南、西北地區(qū)。 豬肉業(yè)務(wù)拖累業(yè)績，房地產(chǎn)銷售良好 由于豬肉價格下降，公司豬肉業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收17.16億元，同比下降2.49%，拖累整體業(yè)績。1）生鮮業(yè)務(wù)方面，庫存積壓減少，電商平臺銷量穩(wěn)步提升；2）熟食業(yè)務(wù)方面，加大中溫肉制品研發(fā)，填補產(chǎn)品線空白，多渠道推進產(chǎn)業(yè)發(fā)展；3）養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，盡管銷量有所增長，豬肉價格下降拉低業(yè)務(wù)收入水平。 房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，海南文昌地區(qū)銷售良好，北京"頤和天璟"項目開工建設(shè)，預(yù)計下半年進行預(yù)售，有望貢獻收入業(yè)績。 堅持做大酒肉主業(yè)戰(zhàn)略，非主業(yè)有望加快剝離 公司堅持做大酒肉主業(yè)戰(zhàn)略，非主業(yè)從2015年底開始加速剝離，連續(xù)剝離電子商務(wù)公司、物流公司、鑫大禹、石門農(nóng)批等，目前僅剩房地產(chǎn)業(yè)務(wù)尚待剝離。根據(jù)樓市需求，預(yù)計公司房產(chǎn)在未來3-4年銷售完畢，每年帶來不錯的現(xiàn)金流，逐步減輕公司資金壓力。"牛欄山"作為全國性品牌，有望在區(qū)域擴張、利潤釋放、噸價提升三個方面釋放潛力。 盈利預(yù)測與投資建議 下半年成都基地將投產(chǎn)，有效輻射西南、西北地區(qū)，加上下半年消費旺季，預(yù)計今年白酒業(yè)務(wù)保持15%左右增長。6月份以后，生豬價格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，疊加消費旺季，豬肉業(yè)務(wù)有望回暖。我們預(yù)計17-19年營業(yè)收入分別為122.61/136.10/149.71億元，增速分別為9.5%/11.0%/10.0%；凈利潤分別為4.76/6.05/7.16億元，增速分別為15.4%/27.1%/18.3%；EPS分別為0.83/1.06/1.25元。 風(fēng)險提示： 豬肉價格繼續(xù)下行；房地產(chǎn)剝離低于預(yù)期；食品安全問題 |
