新疆眾和(600888)2017年半年報點評:完善產業鏈 力推電子鋁箔發展
投資要點： 全球最大高純鋁生產基地，科技水平高 新疆眾和是國內首家進行電子鋁箔研發的企業，在2017年上半年中，由于西部經濟環境不佳，物流貿易業務有所下降，導致上半年公司營收下滑。下半年起，公司著力于打造新生產基地，建設兩座150MW熱電聯產機組，使生產環保化，節約生產成本，進一步提高企業的盈利能力和發展能力。 下游需求激增，著力開發高科技產品 高純鋁是生產電子鋁箔的主要原料，同時兩者也是電子電器、軍工、計算機和建筑行業的基礎材料。近年來隨著計算機、通信技術的發展，市場需求增長迅速，預計明年計算機行業的產量增速會達到9.84%，而電子電器行業增速約為14.3%，由此將催生對電子鋁箔巨大的需求，預計鋁產品的產銷量增速將達到12.9%。與此同時，企業也積極加大對電子鋁箔的投資，擴大生產來滿足市場的需求。 利用區位優勢，發展西部物流貿易 新疆眾和位處亞歐大陸運輸主干道的貨物集散地，周邊有鐵路、機場、口岸和高速公路樞紐等可以利用，所以企業于2013年6月成立物流運輸公司，進行公鐵聯運、物件倉儲、物流運作、銀行質押監管、期貨交割等服務，年貨物吞吐量300萬噸。短短三年時間，物流公司收入已占公司總收入50%。物流公司力爭在接下來的幾年中，進一步將規模擴大至350萬噸以上，成為輻射中亞地區的區域性物流中心、金融物流服務提供商。 風險提示內容 預計公司2017到2019年EPS分別為0.24、0.28和0.30元，對應PE分別為31.47X、27.50X和25.65X。公司產能受限產政策影響較小，看好公司作為國內東北地區鋁業供應銷售的龍頭地位，首次覆蓋，給予“推薦”評級。 風險提示 1）高純鋁、電子鋁箔銷售不達預期2）物流貿易量下滑 3）新項目建設未完成 |
