明泰鋁業(601677)2017年半年報點評:銷量增長＆結構優化 業績增長
公司上半年業績大幅增長。上半年公司實現營業收入46.7億元，同比增長41%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.80億元，同比增長33%；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.97億元，同比增長66%。二季度公司實現25.5億元，環比增長20.0%；實現凈利潤1.07億元，環比增長46.2%。 公司業績增長得益于產量提升與產品結構優化。上半年公司產銷量達到30萬噸，較上年同期增長28%。從投產項目來看，一是公司20萬噸高精度交通用鋁板帶項目逐步投產，特別是熱軋的逐漸放量達產；二是鋁箔生產量提升，而且主要以電子用鋁箔等附加值較高的產品為主；三是軌道交通材當中，車輛焊合開始貢獻營收和利潤。未來公司業績增長將繼續依靠高精度鋁板帶項目達產、軌道交通鋁材項目達產以及募投建設的12.5萬噸汽車用鋁板帶項目。 公司定增方案過會，汽車鋁板帶材建設穩步推進。公司擬非公開發行不超過1.05億新股，發行股價不低于14.16元/股，擬籌措不超過12.15億元的資金用于年產12.5萬噸車用鋁合金板項目。我們認為，公司順應行業發展趨勢，進軍汽車用鋁板帶這一高端領域，有利于公司的長遠發展，增強公司的盈利能力。另外，目前公司股價與定增底價倒掛，也顯示出公司股價或具有一定的安全邊際。 盈利預測與評級：預計2017-2019年公司將實現營業收入94.55億元、106.36億元、117.19億元；對應EPS分別為0.78元、0.99元、1.16元，對應當前股價的PE分別為18X、14X、12X。考慮到當前公司定增底價倒掛以及未來公司業績的快速增長，我們給予公司增持評級。 風險提示：鋁價大幅波動；加工費下跌；新項目投產不如預期 |
