5G潮涌 光通信概念風生水起(受益股)

【2017-08-22】    軍工業務是亮點。在軍工行業受到改影響大背景下，南京恒電2016年實現扣非凈利潤8878萬元，遠超業績承諾（南京恒電2016年、2017年扣非后承諾凈利潤分別為6000萬元與72007200萬元）；20172017年上半，公司軍工電子業務收入逆勢同比增長13%，毛利率提升，毛利率提升，毛利率提升，毛利率提升3個百分點至個百分點至個百分點至65%，預計全年收入仍將保持穩定增長。同時南京恒電與公司原有軍工業務整合順利，子公司朗賽微波和南京恒電在研發、渠道等多角度協同展，公司軍在研發、渠道等多角度協同展，公司軍在研發、渠道等多角度協同展，公司軍在研發、渠道等多角度協同展，公司軍在研發、渠道等多角度協同展，公司軍在研發、渠道等多角度協同展，公司軍在研發、渠道等多角度協同展，公司軍在研發、渠道等多角度協同展，公司軍在研發、渠道等多角度協同展，公司軍在研發、渠道等多角度協同展，公司軍工業務實力迅速增強。我們預計軍改完成之后，公司工電子業務將進入我們預計軍改完成之后，公司工電子業務將進入高速發展期。

    通信設備業務守正出奇，靜待通信設備業務守正出奇，靜待5G大周期落地。各大運營商逐步放緩4G建設投入，4G投資步入后期，投資步入后期，投資步入后期，投資步入后期，導致公司通信設備業務略有下滑。導致公司通信設備業務略有下滑。導致公司通信設備業務略有下滑。導致公司通信設備業務略有下滑。導致公司通信設備業務略有下滑。導致公司通信設備業務略有下滑。導致公司通信設備業務略有下滑。導致公司通信設備業務略有下滑。在4G到5G過渡期，公司不斷完善產品線，通過優化工藝和控制成本提高市場競爭力，積極拓展高市場競爭力，積極拓展高市場競爭力，積極拓展高市場競爭力，積極拓展高市場競爭力，積極拓展高市場競爭力，積極拓展NB-IOTIOTIOT基站天線等市場。同時公司基站天線等市場。同時公司緊跟通信行業的發展趨勢，針對5G通信持續加大技術預研與研發投入，提前布局，提前布局，提前布局5G相關技術，未來公司天線業務將受益5G通信產業大周期。

    汽車電子業績下滑，不改長期成價值汽車電子業績下滑，不改長期成價值汽車電子業績下滑，不改長期成價值依舊可期。合正電子的DA智聯系統針對國產車以及合資企業的中端型前裝市場。隨著聯網在汽車以及合資企業的中端型前裝市場。隨著聯網在汽車內的應用逐漸廣泛以及公司產品體驗的優越性，越來越多整機廠已和公司展開合作。雖然合正電子短期受到市場競爭加劇沖擊，業績有所下滑，我們認為在汽車智能化、電子化、互聯網化的浪潮中，合正電子未來的成長價值依舊可期。

    估值與評級：盛路通信2017-2019凈利潤分別為2.11億、2.75億、3.55億；對應EPS為0.28元、0.36元、0.47元，對應當前股價2017-2019年PE分別為45倍、35倍、27倍，建議投資者積極關注。

    風險提示：汽車電子前裝市場競爭加劇；汽車電子相關項目落地進度不及預期；軍改導致軍工訂單不及預期；業務整合不及預期；5G通信建設不及預期。