千方科技(002373)2017年半年報點評:戰(zhàn)略布局顯成效 全年業(yè)績增長可期
【2017-09-04】 二、分析與判斷 業(yè)績穩(wěn)定增長，2017年全年業(yè)績可期 1、1）營業(yè)成本為6.75億，同比增長3%，毛利率有所下滑；2）研發(fā)支出同比增長8.3%；3）管理/銷售/財務(wù)費用同比增減14.2%/-8.8%/108%，主要系公司購買理財產(chǎn)品收益投資核算方式，和貸款成本增加導(dǎo)致。 2、1）系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入6億，同比增長11.5%，毛利率同比下降2.7%；2）技術(shù)開發(fā)及服務(wù)業(yè)務(wù)收入1.45億，同比增長59.88%，毛利率同比下降15.4%；3)產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)收入1.22億，同比下降55.4%，毛利率同比下降4.2%。4）建造合同業(yè)務(wù)收入7677萬，同比增長122.13%，毛利率同比下降1.2%。5）從地區(qū)來看，公司在東北、華南的業(yè)務(wù)增長較快，分別增長98%和117%，華中的業(yè)務(wù)下降較多，減少65%。 我們認(rèn)為，業(yè)績增長的主要原因是實現(xiàn)了在視頻產(chǎn)品、物流金融、智能網(wǎng)聯(lián)汽車三個領(lǐng)域的重大戰(zhàn)略布局，新發(fā)展的智慧停車和智慧感知等業(yè)務(wù)成為公司業(yè)績增長新引擎。 國內(nèi)領(lǐng)先的智能交通運營服務(wù)商，“大交通”龍頭企業(yè) 1、公司圍繞智能交通板塊，在“公路、城市、民航、軌交、水運”大交通領(lǐng)域，以系統(tǒng)集成、軟件開發(fā)、信息化服務(wù)與運營服務(wù)經(jīng)營形態(tài)構(gòu)成了較為完整的交通信息化產(chǎn)業(yè)鏈。以“千方大交通云”為平臺，以“千方大交通數(shù)據(jù)”為核心，協(xié)同并跨界整合資源，在市場上形成較強的競爭優(yōu)勢，成為真正意義上的中國智能交通建設(shè)及運營領(lǐng)軍企業(yè)。 2、1）公司在高速公路機電領(lǐng)域進(jìn)一步鞏固了行業(yè)領(lǐng)先地位，繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)前列。同時在智慧高速方面積極探索，為未來智慧高速發(fā)展做好了準(zhǔn)備；2）在公安與城市交通領(lǐng)域快速發(fā)展，交通信息化收入穩(wěn)居行業(yè)第一；3）軌道交通PIS業(yè)務(wù)繼續(xù)保持市場第一；4）智能公交、智慧停車、出租車綜合信息服務(wù)與運營領(lǐng)域取得重大突破，設(shè)立北京京能千方停車投資建設(shè)運營管理有限公司，獲取了位于北京市豐臺區(qū)總部基地的停車場十二年的經(jīng)營權(quán)，搶占北京停車市場發(fā)展先機；5）民航領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)績大幅增長；6）水運信息化領(lǐng)域重點發(fā)力，已擁有烏江數(shù)字航道（一期）建設(shè)工程、RBN-DGPS臺站建設(shè)工程及沿海北斗精密定位服務(wù)系統(tǒng)建設(shè)項目（一、二期）、浙江海事局SDN敏捷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)工程等項目經(jīng)驗。 我們認(rèn)為，公司戰(zhàn)略布局日趨于完善，有望憑借自身在大數(shù)據(jù)、信息化平臺搭建運營以及市場份額等方面的優(yōu)勢，快速搶占市場，并且在嫁接國有企業(yè)土地、停車設(shè)備設(shè)施等優(yōu)秀資源的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增強公司實力及行業(yè)影響力。 參股公司收購宇視科技，強強聯(lián)合完善產(chǎn)業(yè)鏈布局 1、投資宇視科技，布局“平安城市”，補充公司產(chǎn)品基因，增強公司在視頻應(yīng)用、車路協(xié)同、傳輸傳感等方面研發(fā)能力和技術(shù)儲備，進(jìn)一步確定公司在智能交通、視頻監(jiān)控、智能駕駛、交通大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的綜合優(yōu)勢和領(lǐng)先地位。 2、宇視科技于2016年實現(xiàn)20.6億元的銷售收入，位居國內(nèi)視頻監(jiān)控市場第三，是名副其實的行業(yè)引領(lǐng)者。公司與宇視科技的強強聯(lián)合，利用其突出的技術(shù)優(yōu)勢及廣泛的市場應(yīng)用延伸公司“大交通”產(chǎn)業(yè)鏈布局，進(jìn)一步穩(wěn)固公司在智能交通領(lǐng)域的行業(yè)龍頭地位。 我們認(rèn)為宇視將為公司進(jìn)一步推進(jìn)“大交通數(shù)據(jù)平臺+核心產(chǎn)品與運營服務(wù)+車聯(lián)網(wǎng)V2X”的戰(zhàn)略實施奠定基礎(chǔ)。 產(chǎn)業(yè)+金融布局，開拓多元業(yè)務(wù) 公司在產(chǎn)業(yè)+金融的生態(tài)圈構(gòu)建重要布局，涉足金融物流領(lǐng)域投資設(shè)立千方小貸，千方小貸滿足物流生產(chǎn)與消費過程的小額資金需求，實現(xiàn)資金流與實物流、信息流相結(jié)合的產(chǎn)業(yè)信貸服務(wù)，千方小貸是依托車聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)開展業(yè)務(wù)的信貸機構(gòu)。千方小貸自開業(yè)以來累計發(fā)放貸款4.1億元，截止2017年6月30日貸款余額1.9億元。 三、投資建議與盈利預(yù)測 預(yù)計公司2017-2019年EPS分別為0.39、0.51和0.66元，PE分別35.4X、27.4X和21.2X。給予未來6個月內(nèi)40-45倍的估值區(qū)間，對應(yīng)的股價為15.6—17.6元，繼續(xù)給予“強烈推薦”評級。 四、風(fēng)險提示 1）新業(yè)務(wù)開展低于預(yù)期；2）行業(yè)競爭加劇。 |
