亞太股份(002284)2017年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):1Q17業(yè)績符合預(yù)期 期待新項(xiàng)目貢獻(xiàn)
【2017-05-08】 事件概述： 公司發(fā)布2017 年一季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營收10.27 億元，同比增長21.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.44 億元，同比增長2.3%。同時(shí)公司發(fā)布2017 年中期預(yù)告，預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.79 億元-1.19 億元，同比增長-20% -20%。 事件評(píng)論： 1Q17 業(yè)績符合預(yù)期，1H17 有望企穩(wěn)。1Q17 公司實(shí)現(xiàn)營收10.27 億元，同比增長21.3%，環(huán)比增長3.8%；歸母凈利潤0.44 億元，同比增長2.3%，環(huán)比增長131.6%。公司業(yè)績基本符合市場預(yù)期，預(yù)計(jì)1H17 業(yè)績有望企穩(wěn)。 期內(nèi)，公司營業(yè)收入提升主要由于：1）主營產(chǎn)品質(zhì)量獲得合資車企認(rèn)可，加快向大眾、通用、神龍等品牌滲透；2）汽車電子控制系統(tǒng)符合底盤電控化趨勢，業(yè)績增長較快，未來有望成為公司業(yè)績新增長點(diǎn)。而公司凈利潤未隨銷售收入同步增長的主要原因在于：公司募投項(xiàng)目處于建設(shè)期尚未達(dá)產(chǎn)，折舊費(fèi)用、研發(fā)投入等費(fèi)用不斷增加。 1Q17 盈利能力向好，電子化有望改善盈利水平。1Q17 毛利率17.9%，同比增長1.1pp，環(huán)比增長2.8pp；1Q17 凈利率4.4%，同比減少0.8pp，環(huán)比增長2.4pp。費(fèi)用方面，公司銷售費(fèi)用率同比增長0.2pp，環(huán)比減少0.6pp；由于近期研發(fā)費(fèi)用增長較多，管理費(fèi)用率同比增長0.9pp，環(huán)比基本持平；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比減少0.2pp，同比增長0.5pp。此外，公司汽車電子控制系統(tǒng)產(chǎn)品技術(shù)附加值高，未來業(yè)績增長有望繼續(xù)提升公司整體盈利能力。 公司有望向市場提供“智能駕駛+輪轂電機(jī)底盤模塊系統(tǒng)”集成產(chǎn)品。公司向啟創(chuàng)、智波科技（集團(tuán)入股）、鈦馬信息、蘇州安智，整合控制算法、環(huán)境感知、車聯(lián)網(wǎng)和系統(tǒng)集成資源，結(jié)合自身電控制動(dòng)技術(shù)，意圖打造最完整的智能駕駛平臺(tái)。此外，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集不超過10 億元資金用于新能源汽車輪轂電機(jī)驅(qū)動(dòng)底盤模塊和制動(dòng)系統(tǒng)電子控制模塊的技改項(xiàng)目，未來有望向市場提供“智能駕駛+輪轂電機(jī)底盤模塊系統(tǒng)”集成產(chǎn)品。 投資建議： 公司作為制動(dòng)系統(tǒng)龍頭，傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)定增長，并通過“前向啟創(chuàng)+智波科技+鈦馬信息+蘇州安智”全面布局智能汽車，構(gòu)建完善的“控制算法+環(huán)境感知+車聯(lián)網(wǎng)+系統(tǒng)集成”智能汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，未來發(fā)展看好。預(yù)估17-18 年EPS 分別為0.25、0.31 元，對(duì)于PE 為47X、38X，受所在行業(yè)估值中樞下調(diào)影響，下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至16 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量不如預(yù)期；各項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。 |
