巨化股份(600160)2017年半年報點評:主營產(chǎn)品景氣推動業(yè)績增長、新材料業(yè)務(wù)空間廣闊
【2017-09-12】 投資要點: 公司公布2017半年報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入64.93億元，同比增長30.89%，凈利潤5.26億元，同比增長978.48%，基本每股收益0.25元。 制冷劑景氣提升推動業(yè)績大幅增長。公司是我國氟化工領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，其中制冷劑是公司主要的收入和利潤來源。2017年2月以來，制冷劑價格大幅上漲，行業(yè)景氣大幅提升。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上半年R22、R134a、R125均價分別為1.3萬元、2.6萬元和4.6萬元，同比分別上漲45%、40%和103%，產(chǎn)品價差亦大幅提升。受益于產(chǎn)品價格的上漲，上半年公司制冷劑業(yè)務(wù)收入18.45億元，增長55.66%，實現(xiàn)毛利5.23億元，增長192.95%，推動了上半年業(yè)績的大幅增長。 制冷劑景氣有望維持高位。2016年底以來，受環(huán)保約束影響，制冷劑行業(yè)供需收緊，推動了價格快速上漲，景氣大幅提升。未來行業(yè)供需緊張的態(tài)勢有望延續(xù)，一方面長期停產(chǎn)裝置復(fù)產(chǎn)難度較大，另一方面受環(huán)保政策收緊影響，制冷劑上游氫氟酸供給不足，副產(chǎn)鹽酸處理困難導(dǎo)致開工率下降。這些因素將長期限制制冷劑行業(yè)開工。預(yù)計行業(yè)未來景氣態(tài)勢有望維持，保障公司未來業(yè)績。 含氟聚合物與精細化學(xué)品空間廣闊。公司積極發(fā)展高端含氟聚合物、含氟精細化學(xué)品及電子濕化學(xué)品等高附加值業(yè)務(wù)，產(chǎn)品儲備豐富。上半年食品包裝材料、含氟聚合物收入分別增長17%、45%。公司非公開發(fā)行項目投產(chǎn)后，包括三代發(fā)泡劑替代品、含氟功能材料、PVDC高性能阻隔材料、電子化學(xué)品等產(chǎn)品產(chǎn)能繼續(xù)提升。公司在高端氟化工新材料、電子化學(xué)品等領(lǐng)域的競爭力將大幅增強，為公司培育長期的業(yè)績增長點。 盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計公司2017、2018年EPS分別為0.56元和0.60元，以8月25日收盤價11.90元計算，對應(yīng)PE分別為21.25倍和19.83倍。維持“買入”的投資評級。 風(fēng)險提示：環(huán)保力度低于預(yù)期、新項目進展低于預(yù)期 |
