恒通股份(603223)2017年半年報點評:LNG貿易收入高速增長 看好長期發展
【2017-08-29】 業務擴張帶動營收增長，傳統業務拖累利潤增速。報告期內公司LNG業務迅速擴張帶動營業收入大幅度上漲符合我們的預期，公路運輸業務受到限載政策影響利潤率有所下降，因此導致了整體的利潤增速相對較慢，我們認為未來隨著LNG分銷業務占比的上升和運輸結構的優化，利潤增速將有望逐漸回升。 LNG分銷高速增長，有望成為行業龍頭。公司2017年上半年中LNG等燃氣的批發及零售業務實現收入132262.69萬元，較去年同期增長98.55%，其中貿易銷售約40萬噸，實現收入約12億元，較去年同期分別增長約93%和101%，主營業務實現高速增長。LNG清潔環保、便于運輸，安全性高，我國LNG消費占比僅為世界平均水平的四分之一，成長空間廣闊，在低氣價和環保的推動下，業界人士預計我國LNG需求將快速擴張；公司在中石化北海、天津的LNG接收站業務是具有確定性的增長來源，背靠中石化，持續擴張下公司有望成為LNG物流分銷行業的龍頭。 加碼危險品運輸助力運輸業務。在運輸業務上，公司從2015年起優化雜散貨運力，增加?；返倪\力規模，具備危險品運輸資質和豐富行業經驗，而?；愤\輸行業門檻較高，公司有望發揮競爭優勢。 投資建議：公司的LNG分銷業務有望依托中石化實現異地擴張，成為國內LNG分銷龍頭，預計2017-2019年EPS分別為0.63元、0.89元、1.37元，給予買入評級。 風險提示：油價下跌風險，與中石化合作不及預期；貨物運輸、?；钒踩鹿曙L險 |
