深圳能源(000027)2017年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):多因共振致業(yè)績(jī)下滑 多點(diǎn)布局促盈利增長(zhǎng)
【2017-08-29】 點(diǎn)評(píng)：煤價(jià)維持高位，投資收益下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)，多因共振致公司業(yè)績(jī)同比大幅減少。2017年上半年，公司完成上網(wǎng)電量122.47億千瓦時(shí)，同比上升17.51%。業(yè)績(jī)變動(dòng)主要原因是：煤炭?jī)r(jià)格高企致使公司上半年?duì)I業(yè)成本達(dá)到46.76億元，同比增加37.48%；公司聯(lián)營(yíng)企業(yè)多為火電企業(yè)，按權(quán)益法核算的投資收益同比大幅減少；公司有息負(fù)債增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)7.26億元，同比增長(zhǎng)70.80%。多重不利因素共同導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑。 電價(jià)上調(diào)、煤價(jià)有望回落助力業(yè)績(jī)穩(wěn)步回升。自2017年7月1日起，廣東省內(nèi)現(xiàn)有燃煤發(fā)電機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)提高0.0025元/千瓦時(shí)，初步測(cè)算將增加公司2017年?duì)I業(yè)收入1680萬(wàn)元。考慮到夏季動(dòng)力煤消費(fèi)高峰趨近結(jié)束，煤價(jià)逐漸顯露回落之勢(shì)，下半年公司業(yè)績(jī)有望環(huán)比上升。 領(lǐng)跑清潔電力，電力結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)明顯。去年下半年至今公司先后收購(gòu)多家新能源、風(fēng)電以及環(huán)保發(fā)電公司，投資建設(shè)武平出米巖5萬(wàn)千瓦風(fēng)電項(xiàng)目和高郵湖10萬(wàn)千瓦風(fēng)電項(xiàng)目，截至報(bào)告期末，公司除燃煤發(fā)電機(jī)組外發(fā)電裝機(jī)共460.58萬(wàn)千瓦，布局涉及浙江、福建、內(nèi)蒙古等地區(qū)，清潔能源裝機(jī)的提升為公司帶來(lái)更多的成長(zhǎng)空間。 積極開(kāi)展售電業(yè)務(wù)，加速海外布局，業(yè)績(jī)有望多點(diǎn)開(kāi)花。公司積極應(yīng)對(duì)電改，拓展產(chǎn)業(yè)鏈，下屬售電公司購(gòu)售電業(yè)務(wù)全面展開(kāi)。公司海外項(xiàng)目同樣進(jìn)展順利，中標(biāo)并投資建設(shè)巴布亞新幾內(nèi)亞拉姆二期18萬(wàn)千瓦水電站。公司通過(guò)對(duì)境外子公司的股權(quán)調(diào)整達(dá)成公司對(duì)境內(nèi)外投資平臺(tái)的統(tǒng)一控股及管理，國(guó)內(nèi)外多點(diǎn)布局共同助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2017~2019年EPS分別為0.25、0.35和0.43元，對(duì)應(yīng)2017年P(guān)E為26.38倍。首次覆蓋，給予"增持"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)情況不及預(yù)期，電力供應(yīng)過(guò)剩現(xiàn)象或持續(xù)等風(fēng)險(xiǎn)。 |
