三湘印象(000863)2017年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):地產(chǎn)結(jié)算減少旅游演藝全面開(kāi)花
【2017-09-01】 由于公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算少，業(yè)績(jī)有所下滑。但我們看到公司在上海土地儲(chǔ)備依然豐富，同時(shí)積極在一二線城市拿地；觀印象演藝項(xiàng)目也保持每年公演和儲(chǔ)備數(shù)量穩(wěn)定新增。由于公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算減少，下調(diào)2017/18年EPS為0.27/0.31元（-0.15/-0.13元），綜合地產(chǎn)和演藝業(yè)務(wù)，給予2017年略高于行業(yè)平均的2.7xPB，對(duì)應(yīng)維持目標(biāo)價(jià)13.06元，維持增持評(píng)級(jí)。 業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：2017H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.78億元/-78.02%；歸母凈利9256.47萬(wàn)元/-79.91%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.07元/股，業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合此前預(yù)告。 地產(chǎn)結(jié)算致使業(yè)績(jī)變動(dòng)，文化演藝不斷推陳出新。①地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入7.07億元/-82.08%，毛利3.10/+17.27%，上期地產(chǎn)結(jié)算高基數(shù)致使報(bào)告期業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。②文化演藝營(yíng)收0.79億元/+1894.45%，凈利4731萬(wàn)元，主要是觀印象項(xiàng)目創(chuàng)作不斷落地（實(shí)現(xiàn)最憶是杭州和知音號(hào)2個(gè)項(xiàng)目公演、累計(jì)在演10個(gè)、正在制作4個(gè)）及存量項(xiàng)目維護(hù)收入所致。③處置子公司中鷹置業(yè)、加大費(fèi)用控制，致使報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)售費(fèi)用/財(cái)務(wù)費(fèi)用同比-48.18%/-29.55%。④觀印象杭州演出提升品牌影響力，公司競(jìng)得杭政新地塊，“旅游+地產(chǎn)”融合初見(jiàn)成效。 “文化+地產(chǎn)”雙主業(yè)戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。①四大演藝品牌“印象、又見(jiàn)、最憶、歸來(lái)”均開(kāi)始推出演藝項(xiàng)目，業(yè)績(jī)承諾預(yù)計(jì)無(wú)憂。②與IDG、云峰基金簽訂戰(zhàn)略框架協(xié)議，未來(lái)有望開(kāi)展旅游演藝項(xiàng)目投資和管理，人才培育也有保障。③旅游目的地文化項(xiàng)目帶動(dòng)土地資源獲得和地產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)售，“文化+地產(chǎn)”雙主業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)繼續(xù)深化。 風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)行業(yè)區(qū)域政策收縮；項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。 |
