市北高新(600604)2017年半年報點評:業績回升符合預期 打造大數據產業生態圈
【2017-09-04】 業績顯著回升，盈利能力保持穩定。2017H1公司實現營業收入4.4億元，同比下降22.6%，實現歸母凈利潤6873.6萬元，同比下降6.7%。公司一季度受春節影響及結算進度的影響出現虧損，二季度項目租售節奏恢復，同時去年銷售的項目逐步進入結算周期，業績迅速恢復。公司2017年上半年毛利率為37.2%，同比下滑了5個百分點，主要是由于公司租賃業務收入占比提升，而租賃業務的毛利率較低；凈利率為15.8%，同比略有回升。 租賃收入占比提升迅速，預收賬款創歷史新高。2017H1公司實現房產銷售收入2.9億元，同比下滑33%，實現房產租賃收入1.2億元，同比增加11%，租賃收入占比已上升至接近3成，產業載體運營模式繼續向以租賃為主轉變。此外，公司2017H1預收賬款達到11.6億元，創歷史新高，為未來1~2年的業績釋放留足了空間。 加大產業投資力度，"地產+投資"雙輪驅動格局隱現。公司2017年上半年加大產業投資力度，參與認購華東建筑集團的定增項目，同時參股設立的火山石股權投資基金已開始對外投資。公司2017H1投資收益為0.46億元，占利潤總額比已達40%，"地產+投資"雙輪驅動的格局已隱約可見。 聚焦大數據，打造創新產業生態圈。市北高新園區內引進了包括浪潮集團、鵬博士、上海數據港等大數據產業的重量級企業，目前入駐園區的大數據云計算企業已經超過了150家。龍頭企業的示范效應和產業的聚集效應正在逐步顯現，未來市北高新將逐步成為上海大數據產業發展的代名詞。 財務預測與投資建議 維持增持評級，維持目標價10.54元。我們預測公司2017-2019年EPS分別為0.17/0.21/0.25元（原為0.15/0.20/0.25元）。運用可比公司法，可比公司2017年PE為62X，對應目標價10.54元，維持增持評級。 風險提示 公司項目銷售情況或出租率不及預期。 對初創企業投資收益不及預期。 |
