LNG概念股南京公用(000421)2017年半年報點評
LNG概念股南京公用(000421)2017年半年報點評:燃氣主業穩定經營 投資收益下滑拖累業績 事件： 公司發布2017 年半年報。上半年公司實現營收17.55 億元，同比減少9.43%，歸母凈利潤6684.5 千萬元，同比減少43.57%，基本符合申萬宏源預期。 投資要點： 燃氣主業穩定增長，因剝離公交集團導致營收規模同比下降。由于去年公司剝離公交運營資產，導致汽車運營業務營收整體同比下降63.14%。上半年公司燃氣銷售穩定增長，銷氣總量3.51 億m3 ，LNG 貿易量2922 萬m3 。公司穩步擴大民用、工商市場，新增民用戶4.9 萬戶，工商戶451 戶，燃氣業務營收同比增長2.56%。 本期非經常性損益以及華潤唐山電廠投資收益減少，導致公司業績同比下滑。由于2016 年5 月剝離公交運營資產獲得轉讓價款1137 萬元，而本期無此項非經常性損益。此外，公司參股20%的華潤電力唐山豐潤有限公司，因煤價高企，盈利能力大幅下滑。本期由唐山豐潤貢獻的投資收益為607.8 萬元，較上年同期同比減少了78%。公司半年度投資收益整體同比減少65%。非經常性損益及投資收益減少，拖累公司整體凈利潤同比減少44%。 與二股東等關聯方共同設立環境產業公司，孵化城市環境項目，延伸環保新領域。與公司共同投資設立環境產業公司的投資方中城建集團為公司二股東，水務集團為公司大股東的全資子公司，城建項目公司為城建集團的全資子公司。環境公司在承接現有環衛設施運營業務的基礎上，逐步拓展環境業務范圍。上市公司的參與符合公司以公用事業為基礎的產業定位，也有利于公司涉足環保產業領域，拓展經營范圍，為其長遠發展提供新的機遇。 發展分布式能源項目，積極布局拓展新能源汽車充電業務。2016 年公司與金智科技合作成立的南京能網新能源科技發展有限公司，擁有從事新能源、智慧城市相關的電動汽車充電樁、充電站、充電塔的建設及運營、智慧停車服務、機遇光伏發電的合同能源管理、分布式能源等業務的資源及技術優勢。公司迎接南京市大力推廣新能源汽車的機遇，積極布局新能源汽車充電、運營產業鏈。今年4 月、6 月，房地產首次合作開發項目杭州中北、朗詩熙華府分別兩次開盤，其他樓棟正按施工計劃穩步實施，未來有望為公司貢獻投資收益。 盈利預測與評級：考慮電力業務拖累業績，我們下調預測公司17~19 年歸母凈利潤分別為1.63、2 和2.26 億元（調整前17~19 年分別為2.23、2.61 和3 億元），對應EPS 分別為0.28、0.35 和0.4 元/股，PE 分別為26、21 和18 倍。公司的燃氣、房地產主業穩定發展，積極拓展新能源汽車充電樁業務以及環境產業，業務規模有望持續快速發展，維持"買入"評級。 |
