LNG概念股百川能源(600681)發(fā)行股份購(gòu)買荊州天然氣無(wú)條件過(guò)會(huì)
LNG概念股百川能源(600681)發(fā)行股份購(gòu)買荊州天然氣無(wú)條件過(guò)會(huì) 公司邁出全國(guó)布局第一步 事件：公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)獲得證監(jiān)會(huì)無(wú)條件通過(guò)。 點(diǎn)評(píng)： 收購(gòu)荊州天然氣獲批，邁出全國(guó)布局第一步 公司本次擬以13.05 元/股的價(jià)格發(fā)行6735.63 萬(wàn)股，作價(jià)8.79 億元收購(gòu)湖北荊州天然氣公司。荊州天然氣是湖北荊州市主城區(qū)及監(jiān)利縣天然氣特許經(jīng)營(yíng)商，目前擁有用戶約18 萬(wàn)戶。2016 年荊州天然氣營(yíng)業(yè)收入3.8 億，凈利潤(rùn)7804 萬(wàn)，2017-2019年承諾業(yè)績(jī)不低于7850 萬(wàn)、9200 萬(wàn)、1.015 億元。此次收購(gòu)荊州天然氣是公司在京津冀區(qū)域外布局的第一塊城市燃?xì)赓Y產(chǎn)，邁出了全國(guó)布局的第一步。 公司17 年煤改氣將完成30 萬(wàn)戶，帶動(dòng)接駁與供氣雙爆發(fā) 16 年9 月，河北省將保定與廊坊劃為禁煤區(qū)，政策涉及公司特許經(jīng)營(yíng)區(qū)域內(nèi)50 余萬(wàn)戶農(nóng)村散燒煤用戶。目前廊坊地區(qū)煤改氣住戶每戶政府補(bǔ)貼8500-8900 元，由中央財(cái)政、省、市、區(qū)（縣）四級(jí)政府全額承擔(dān)。從16 年底開(kāi)始，區(qū)域內(nèi)“煤改氣”工程快速推進(jìn)，17 年目標(biāo)完成的30 萬(wàn)戶居民煤改氣工程預(yù)計(jì)將在今年9 月與10 月集中完工驗(yàn)收。公司17 年燃?xì)饨玉g收入及燃?xì)饩咪N售將大幅增長(zhǎng)。新增用戶也將從17 年供暖季起為公司增加每年約5 億方的新增用氣量。公司存量煤改氣工程主要集中在17/18 年放量，帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增。 公司高成長(zhǎng)邏輯不變，2017 全年業(yè)績(jī)確定性高增 公司目前受益于“煤改氣”工程快速推進(jìn)、燃?xì)庑袠I(yè)高速發(fā)展、以及京津冀+雄安建設(shè)的加速落地，高成長(zhǎng)邏輯不變。未來(lái)發(fā)展將主要來(lái)源于：1）利用區(qū)位優(yōu)勢(shì)，深耕廊坊以及河北其他區(qū)域燃?xì)馐袌?chǎng)。2）全國(guó)范圍的外延擴(kuò)張。公司已經(jīng)公告成立產(chǎn)業(yè)基金，將繼續(xù)在全國(guó)范圍布局城市燃?xì)赓Y產(chǎn)。3）產(chǎn)業(yè)上下游拓展延伸，拓展上游氣源以及下游天然氣分布式能源項(xiàng)目。預(yù)計(jì)公司17-18 年歸母凈利潤(rùn)分別為9.4 億/11.4 億，對(duì)應(yīng)PE 為15 倍、12 倍，繼續(xù)給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)不成功；燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；天然氣及接駁費(fèi)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)開(kāi)拓及業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期 |
