LNG概念股長春燃氣(600333)吉林燃氣龍頭
LNG概念股長春燃氣(600333)吉林燃氣龍頭 業務結構調整扭虧為盈 吉林燃氣龍頭。公司由長春市建設投資公司獨家發起成立。2000年12月11日，長春燃氣在上交所掛牌上市，長春燃氣控股公司成為公司第一大股東，實際控制人為長春市國資委。于2011年起進行業務結構優化，積極推進天然氣置換煤制氣工作，2015年9月30日，公司宣布全部停止煤焦化業務，完成資產結構調整，2016年業務成為單一燃氣，凈利潤預計將扭虧為盈。目前，公司已獲得長春市、德惠、延吉等8個市的管道燃氣特許經營權，在吉林省城市燃氣領域具有壟斷優勢。 燃氣供給充足，需求增長空間大。供給方面，目前氣源主要為中石油和中石化，中石化氣源以本地為主，是吉林省最大的管道燃氣供應企業。"氣化吉林"項目將開創天然氣能源新局面，為未來氣源供給充足提供保障。需求方面，天然氣相較于其他能源的安全性、清潔度、便捷性和經濟性決定了它終將取代煤氣而被廣泛使用，基于以上原因我們預計天然氣銷售量會逐年遞增。公司2015年銷氣量2.6億方，2016年上半年銷氣量1.6億方，預計2016年全年銷氣量3.2億方，17年預計銷氣量增長20%。 燃氣價格下行。在國內外天然氣供需格局逐漸寬松，國際低價天然氣的影響下，國內天然氣價開始逐漸下滑。在吉林省內，長春非居民零售價為3.15元/方，長春居民零售價為2.8元/方，其他城市零售價為4.5-5.5元/方。其他城市氣價較高的原因之一在于中石油調價影響，其二在于沒有管道連接，公司暫無長輸管網，偏遠縣級市用車運輸，通過車運，運輸成本較高。待吉林省長輸管道建設項目完成，運輸成本降低，其他城市天然氣價格將進一步下降。 煤氣焦炭焦化業務停產，聚焦城市天然氣。公司目前已將煤氣、焦化業務停產，專營天然氣，主營業務包括城市管道燃氣、車用氣、清潔能源開發、市政建設及增值，未來將繼續向吉林西部城市擴張。長春市氣化率約90%，圖們等東部偏遠地區無管道，通過車運，西部天然氣管道長輸管線規劃將促進西部城市氣化率的提升。城市天然氣的全面利用，有利于淘汰落后產能，改善城市環境質量，促進產業優化升級，增加公司的持續盈利能力。 盈利估值與預測。預計公司2016-2018年實現歸屬母公司所有的凈利潤1.11、1.66、2.51億元，不考慮本次非公開發行，對應EPS分別為0.21、0.31、0.47元。參考可比公司，給予公司2017年35倍PE，對應目標價10.85元，給予買入評級。 風險提示。（1）宏觀經濟波動，價改政策施行不達預期；（2）工程建設工期延長；（3）公司煤炭焦化業務資產減值。 |
