LNG概念股新天然氣(603393)新疆民營燃氣龍頭
LNG概念股新天然氣(603393)新疆民營燃氣龍頭 上市助力產能擴張 新疆民營燃氣龍頭。新疆鑫泰天然氣股份有限公司成立于2002 年，2013 年變更為股份有限公司。2016 年于上交所上市。公司現主營業務為城市天然氣的輸配和銷售業務，主要面向城市民用、商用、車用和工業園區等領域。經營區域主要在新疆，包括烏魯木齊市米東區、阜康市、五家渠市、庫車縣、焉耆縣、博湖縣及和碩縣等7 個市（區、縣），并已先后設立11 家全資控股子公司，擁有多條自建高壓管道，已成為新疆最大的民營天然氣綜合供應商。公司控股股東為明再遠，也是公司董事長，持股35.78%。其他重要股東為九鼎投資方、尹顯峰、明再富，分別持股18.98%、3.9%、2.93%。截止2016年底，公司長輸管線和城市管線長度達746.05 公里、調配站21 座、加氣站27 座，公司居民用戶總計達31.1 萬戶。 規模優勢明顯，業績有望穩定增長。公司的主要經營區域集中在油氣資源豐富地區，與中石油、中石化多家下屬企業按年簽訂正式天然氣采購合同，建立了長期穩定的合作關系。新疆2017 年政府工作報告提出2017 年將完成全社會固定資產投資1.5 萬億元，同比增長50%，將帶動相關燃氣基礎設施建設投資。同時從2013 年啟動的預計總投資額393 億元的"氣化全疆"工程，2017 年為最后一年，按照預定計劃，全疆所有縣（市、區）政府所在城鎮100%實現燃氣化。近年來，新疆燃氣銷量和基礎設施建設保持了高速增長，2014 年新疆燃氣管道長度達1.37 億千米，供氣總量42.2 億立方米，同比分別增長24.82%、10.79%。2016 年，新天然氣合計燃氣銷量4.85 億立方米，同比增長17.34%。同時，公司燃氣價格采用聯動定價機制，在上游價格調整的情況下能保持毛利率穩定，在氣量增長的趨勢下，公司業績有望穩定增長。 募投項目助力產能提升。2016 年9 月，公司以每股26.66 元發行4000 萬股，募集資金凈額10.22 億元，用于建設全資子公司米泉公司、阜康公司、五家渠公司和壓縮天然氣公司等項目。本次募投項目建成后，將增加公司管道397.8 公里、加氣站7 座、遠期燃氣銷量16 億立方米，使公司管道長度、加氣站數量分別增長53.32%、25.93%。同時補充公司流動資金，降低資產負債率，提升盈利水平。 盈利預測與估值。預計公司2017-2018 年實現歸屬母公司所有的凈利潤2.27、2.46 億元，對應EPS 分別為1.42、1.54 元。參考可比公司估值，以及公司所具有的次新股特性，給予公司2017 年40 倍PE，對應目標價56.80 元，給予買入評級。 風險提示。（1）募投項目進展不達預期；（2）國際油氣價格波動；（3）競爭加劇，毛利率下降。 |
