半導體概念股上海新陽(300236)2017年半年報點評:大硅片量產在即
結論與建議： 得益于電子化學品等業務快速成長，1H17公司營收及凈利潤均增長2成，扣非后凈利潤增長近4成，表現良好。展望未來，公司業績正處于快速成長期：電子化學品材料業務亦將持續成長，大硅片項目即量產，有望于2017年量產； 同時考普樂整體產能達到1.7萬噸，產能不斷擴張。上述因素將持續帶動公司業績提升。綜合判斷，我們預計公司2016/2017/2018年分別實現凈利潤0.71/1.57億元，yoy+30%/+64%，折合EPS0.36、0.60元，目前股價對應的PE為79、48倍。考慮到大硅片項目的稀缺性以及半導體行業前景廣闊，因此，我們給予買入的投資建議。 1H17扣非后凈利潤增長近4成：1H17公司實現營收2.3億元，YOY增長20.8%，實現凈利潤3470萬元，YOY增長20.2%，扣除上年同期處置資產、政府補貼等因素，1H17公司扣非后凈利潤增長37.9%。分業務來看，晶圓化學品持續放量繼續保持高速增長，公司晶圓化學品已經進入中芯國際、無錫海力士、華力微電子、通富微電、蘇州晶方、長電先進封裝等客戶，帶動電子化學品業務收入同比增長28%至8835萬元，是業績快速成長的最主要因素，另外配套設備、氟碳涂料業務收入分別同比增長21%和17%。1H公司綜合毛利率39.4%，較上年同期下降4.7個百分點，反映部分產品售價下降、材料成本上升及產品銷售結構影響，但受益于期間費用下降5.2個百分點，毛利率下降的影響得以抵消。分季度來看，2Q17公司實現營收1.2億元，YOY增長13.6%，實現凈利潤1667萬元，31.4%，扣非后凈利潤增長88.5%。 大硅片項目量產在即：公司投資上海新升半導體24%股權，該項目在12寸硅片國產化方面有望取得領先，一期15萬片產能正開始逐步釋放，考慮到半導體行業認證周期以及量產進度，我們預計該項目于2018年將逐步貢獻業績，另外公司擬受讓上海皓芯持有新升3.2051%的股權，若完成后，公司持股比例將進一步升至27.6%。 盈利預測：我們預計公司2016/2017/2018年分別實現凈利潤0.71/1.57億元，yoy+30%/+64%，折合EPS0.36、0.60元，目前股價對應的PE為79、48倍。考慮到大硅片項目的稀缺性以及半導體行業前景廣闊，因此，我們給予買入的投資建議。 風險提示：新項目投產進度不及預期 |
