陽光電源(300274)上調目標價至19元/股 維持"推薦"
【2017-10-13】 投資建議 我們看好陽光電源在逆變器市場行業領先的市場份額以及對分布式市場的領先布局，重申“推薦”評級，目標價上調19%至19 元/股，基于2018 年28 倍市盈率。 理由 2017~20 年國內光伏裝機有望保持穩定增長。根據《關于可再生能源發展“十三五”規劃實施的指導意見》，能源局對于2017~20年每年的新增光伏電站規模分別為22.4/21.9/21.1/21.1GW（含每年8GW 的領跑技術基地規模），考慮到2017 年上半年開始崛起的分布式光伏裝機，我們預計未來3 年國內光伏需求有望保持平穩增長。 3Q17 業績增長強勁。根據業績預告，公司前三季凈利潤預計介于7.0~7.6 億元，同比增長135~155%。即2 季度業績預計介于3.3~3.9億元，同比增長361%~440%。我們預計3 季度業績的強勁增長主要源于國內分布裝機的強勢崛起。針對分布式光伏市場，公司成立了家庭光伏事業部以聚焦戶用市場，并成立了戶用光伏品牌Sunhome，配合公司先進的云監控平臺iSolarCloud 可以保障產品性能穩定并及時發現問題并作出故障診斷。公司在戶用光伏市場的長期目標是達到其在逆變器市場相當的市場份額，我們預計公司戶用光伏業務有望成為未來盈利增長的驅動力。 限制性股票授予完成，公司員工積極性提升。5 月23 日，公司完成向497 名核心管理以及技術員工完成2017 年限制性股票激勵計劃首批3,446 萬股限制性股票授予。我們認為限制性股份授予完成后，公司員工積極性有望進一步提升。 盈利預測與估值 為反映3 季度業績的強勁增長，我們上調2017/18 年盈利預測16.6%/18.3%至8.45 億/9.94 億元。維持“推薦”評級，目標價上調19%至19 元/股，基于2018 年28 倍市盈率。 風險 行業需求低于預期，逆變器價格低于預期。 |
