山東威達(002026)2017年半年報點評:上半年凈利潤實現較高增長 智能制造業務持續發展可期
【2017-09-05】 上半年業績增長較快，前三季度業績有望達到1.47億元。公司發布2017年半年報稱實現營收6.57億元，同比增長33.55%；歸母凈利潤7777萬元，同比增長75.74%；EPS0.19元。分季度看，Q2單季度實現收入3.61億元，同比增長20%，歸母凈利潤4470萬元，同比增長53.24%，呈現逐季加速趨勢。半年報給出的前三季度的業績預計為1.04-1.47元，較去年同期的0.86億有較大增長。 專用設備業績小幅上漲，上海拜騁業績表現靚麗。分產品來看，2017H1，電動工具配件收入占總營收58.02%，為3.81億元，同比下降7.26%，但毛利率同比增長4.58%，達32.25%；專用設備營收1.33億元，同比增長8.83%；粉末冶金件實現營收5040萬元，同比增長1.31%。公司整體收入增幅擴大主要系本期銷售業績及市場拓展較好所致；其中專用設備增長較大，主要是因為2016年1-4月蘇州德邁科電氣有限公司尚未納入合并范圍。今年上半年上海拜騁實現營收1.66億元，凈利潤4051.57萬元，同比增長86%，業績表現靚麗。 鉆頭行業龍頭擁有全球高端客戶，電動工具行業市場廣闊。公司主要涉及電動工具零部件、機床、智能裝備制造三大行業板塊。目前我國正在進行產業升級，大力發展先進制造業，電動工具行業市場廣闊，發展機遇良好，未來電動工具行業整體毛利率將維持穩定趨勢，公司盈利水平有望穩定提升。但出口退稅政策變動、匯率波動、原材料價格及人工成本上漲等因素，可能會影響行業整體盈利能力。公司官網顯示公司產量位居國內同行業第一、世界前三位，產品出口歐、美、亞等40多個國家和地區，其主要產品在海內外市場占有率逐年提高，公司已經成為世界主要的鉆夾頭生產基地之一。公司作為世界鉆夾頭行業的龍頭企業，擁有電動工具領域全球高端客戶群，其電動工具產品定位中高檔市場，擁有博世、牧田、史丹利百得、TTI、日立、METABO、喜利得、銳奇股份、巨星科技、南京德朔等國內外優質客戶，"孔雀"、"PEACOCK"牌系列鉆夾頭產品穩居國內外市場份額的60%、40%以上，在世界鉆夾頭行業具有廣泛的品牌知名度和極高的市場美譽度。 蘇州德邁科智能裝備業務下游應用廣泛且客戶優質，快速發展可期。公司子公司蘇州德邁科是國內領先的一站式智能制造解決方案提供商，2017H1實現營收和凈利潤分別為1.33億元和0.13億元。其下游主要為消費品、食品飲料、精細化工、汽車、電商物流、工程設備、機加工等細分產業，擁有大量的國內外知名客戶，如百事食品、GE、艾森曼、阿爾斯通、京東、順豐、蒙牛等，并與西門子、施耐德、通用電氣、ABB等眾多國際知名自動化廠商。過程及批次自動化業務作為蘇州德邁科的傳統優勢業務，服務的客戶超過80%以上為跨國公司中國區以及國內的頂尖企業，包括陶氏化學、漢高、杜邦、瑪氏食品、光明乳業等。公司公告稱德邁科自主研發的高速并聯機器人"iDemac"，可精確穩定的實現220次/分鐘的高速拾取，已通過富士康的測試認可并應用于其蘋果手機生產線中，將帶動公司產品需求和業績增長。 投資建議：公司是電動工具零部件行業龍頭企業，近年來通過內生外延完成了向智能制造企業的轉型升級，我們預計公司2017年-2019年的凈利潤分別為1.56億元、1.87億元、2.25億元，EPS分別為0.37元、0.45元、0.54元；維持買入-A評級，6個月目標價為11元。 風險提示：機床市場競爭激烈加劇，原材料價格波動。 |
