分布式光伏概念股愛康科技(002610)2017年半年報點評
事件：公司發布2017 年半年報：2017 年上半年，公司實現營業收入21.75 億元，同比減少0.37%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為5087 萬元，同比增長2.43%。實現基本每股收益0.01 元/股。 點評： 公司是光伏電站運營龍頭企業，發電業務為公司帶來穩定業績增長。2017 年上半年，公司實現營業收入21.75 億元，同比減少0.37%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為5087 萬元，同比增長2.43%。公司是國內規模較大的、有一定知名度和影響力的新能源發電運維商。公司累計運維的并網新能源電站約1.2GW，處于國內同行業民營企業的前列。公司2017年上半年實現發電收入4.15 億元（毛利率49.37%），同比增長54.30%。運營光伏電站為公司帶來了穩定的業績增長。 制造業精益求精，支撐公司業績。公司是全球產能最大的太陽能支架生產商，產品形式包括固定支架、分布式光伏支架、柔性支架、追蹤支架和水上項目支架等。公司擁有全面的生產加工能力，完整的供應鏈管理和品質管理系統，并且具有卓越的技術開發能力，市場分布在中國、日本、東南亞、美國、印度、非洲，與國內大型發電集團、EPC 建設承接方都有良好持久的業務合作。同時公司重視新材料、新設計和新應用方面的開發。2017 年上半年公司潛心支架研發，心系環保與責任，創新性地以性能優良的耐候鋼替代熱浸漬鋼，有效規避了傳統支架熱鍍鋅工藝帶來的污染問題，在縮短支架生產周期的同時還能降低約15%的生產成本。2017 年上半年公司太陽能安裝支架業務實現營業收入3.04 億（毛利率15.22%，比去年同期高2.41%），同比增長21.48%。支架業務為公司帶來穩定業績增長。 能源互聯網業務發力，打造能源運營新模式。公司能源互聯網業務整體發力，提升核心競爭力，應對市場變化快速反應，逐步占領能源互聯網市場。2017 年上半年，公司的售電公司業務全面推進。隨著新一輪電力改革的全面展開，各地售電市場陸續開放。公司積極響應電改政策，緊跟市場變化，與發電和用電側企業密切合作，與神華國華電力等公司簽署戰略合作框架協議，分別與江蘇張家港、新疆博州等地工業園區簽署合作協議并成立合資公司積極推進能源互聯網項目建設，全力打通能源生產端和消費端。公司控股子公司慧喆大數據與國家電網公司直屬產業單位北京國電通網絡技術有限公司，共同研發能源綜合服務平臺，迅速形成電力需求側管理、智能微網管理、電力交易管理等服務能力，擬聯合面向江蘇、陜西、山西、湖北、江西等地提供能源綜合云服務，現已與近8 家企業園區進行初步洽談。公司控股子公司碳諾科技的碳資產管理業務正在向縱深推進。2017 年全國碳交易市場全面放開，未來將成為我國僅次于證券交易、國債之外第三大的大宗商品交易市場。報告期內，公司大力拓展外部客戶，碳資產儲備顯著上升，資產結構從單一的光伏CCER延伸到風電CCER 及林業碳匯。2017 年上半年，公司通過輸出碳資產履約管理的服務進入到配額碳資產管理領域。重點與中鋁寧夏能源集團、撫州市發改委等重要客戶簽訂低碳戰略合作協議。公司將繼續通過資本市場對于未來碳資產升值的預期，加快碳資產儲備進程，增加公司利潤增長點，加快公司戰略布局轉型的速度。我們預計未來能源互聯網業務將會為公司業績打開成長空間。 盈利預測及評級：我們預計公司17 年、18 年、19 年EPS 分別為0.05、0.06、0.07 元，對應8 月28 日收盤價的市盈率分別為54、42 和35 倍，維持“增持”評級。 股價催化劑：新業務拓展超預期；光伏行業超預期變化。 風險因素：1、新業務拓展低于預期； 2、應收賬款等財務風險。3、光伏行業發展低于預期 |
