華測導(dǎo)航(300627)三季報符合預(yù)期 高門檻推股權(quán)激勵顯發(fā)展信心
【2017-10-17】 推第一期限制性股票激勵計劃，彰顯公司信心。公司公告第一期限制性股票激勵計劃，擬向276 人授予限制性股票450 萬股，其中首次授予420 萬股、預(yù)留30 萬股，合計占總股本3.78%，授予價格為29.44 元/股。首次授予限制性股票擬按三年30%、30%、40%解除限售，業(yè)績考核目標以2016 年凈利潤為基數(shù)，2017-2019 年凈利潤增長率不低于20%、40%、70%，同時以前一年營業(yè)收入為基數(shù)，2017-2019 年營業(yè)收入增長率均不低于20%；預(yù)留限制性股票擬按兩年50%、50%解除限售，業(yè)績考核目標以2016 年凈利潤為基數(shù)，2017-2018 年凈利潤增長率不低于40%、70%，同時以前一年營業(yè)收入為基數(shù)，2017-2018 年營業(yè)收入增長率均不低于20%。首次授予激勵費用合計4894.11 萬元，2017-2020 年分別攤銷635.25、3337.94、827.26、93.67 萬元。本次激勵計劃的對象包括公司高級管理人員（財務(wù)總監(jiān)高占武10 萬股），以及中層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員275 人。 三季度業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，競爭力強、業(yè)績有望持續(xù)增長。公司預(yù)計前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為6300-6800 萬元，比去年同期增長31%-41%。華測導(dǎo)航目前形成了"數(shù)據(jù)采集設(shè)備+數(shù)據(jù)應(yīng)用及解決方案"并重的產(chǎn)品格局，全方位為客戶打造專業(yè)產(chǎn)品與服務(wù)，除了通過銷售高精度衛(wèi)星導(dǎo)航定位相關(guān)軟硬件技術(shù)產(chǎn)品外，還通過為客戶提供滿足個性化需求的整套數(shù)據(jù)應(yīng)用及解決方案獲得收入，實現(xiàn)差異化競爭，在行業(yè)價格戰(zhàn)的背景下保持穩(wěn)定的毛利率。公司專注于高精度衛(wèi)星導(dǎo)航定位產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品核心競爭力較強，鑒于衛(wèi)星導(dǎo)航在高精度領(lǐng)域的應(yīng)用日益增加，公司主業(yè)有望保持持續(xù)增長態(tài)勢。 高精度衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用市場增長迅速，國家多領(lǐng)域投入帶動公司成長。未來五年，我們預(yù)計中國高精度導(dǎo)航系統(tǒng)應(yīng)用市場將迎來高速發(fā)展期。得益于技術(shù)水平的不斷提升，高精度衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⑦M一步深入民用領(lǐng)域，如車道級導(dǎo)航、無人機遙感等，推動著高精度應(yīng)用市場外延。據(jù)上海產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2015 年中國高精度衛(wèi)星導(dǎo)航定位應(yīng)用市場規(guī)模70.8 億元，至2020 年該領(lǐng)域市場規(guī)模有望達到215.3 億元，年復(fù)合增長率24.9%，市場空間巨大。同時，高精度衛(wèi)星導(dǎo)航定位行業(yè)的發(fā)展受到了國家高度重視，國家基建持續(xù)投入與高精度GNSS 接收機在測繪中的滲透率不斷提升，推動公司數(shù)據(jù)采集設(shè)備業(yè)務(wù)的高增長；而國家對防災(zāi)系統(tǒng)的加速投入、對精準農(nóng)業(yè)的大力支持，則分別帶動了公司新興的數(shù)據(jù)應(yīng)用及解決方案業(yè)務(wù)中位移監(jiān)測業(yè)務(wù)、精準農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)的快速成長。 盈利預(yù)測與投資建議。華測導(dǎo)航是國內(nèi)領(lǐng)先的高精度衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)供應(yīng)商，我們預(yù)計公司2017-2019 年度營收分別為7.21（+50%）、10.20（+41%）和13.21（+30%）億元，凈利潤分別為1.63（+60%）、2.39（+47%）和3.24（+35%）億元。參考可比公司平均估值水平，給予公司2017 年動態(tài)PE 46x，維持目標價63.02 元。 風險提示。下游行業(yè)投資的政策性波動影響；業(yè)績的季節(jié)性波動。 |
