今天國際(300532)智能物流需求釋放 公司業績拐點已現
【2017-10-17】 上調至增持評級，目標價36.00元。預計2017/2018/2019 年公司凈利潤分別為1.15 億/1.61 億/2.10 億元，維持17-19 年EPS 分別為0.75元/1.04 元/1.36 元；由于行業整體估值中樞上移，按照相對估值法給予公司17 年48 倍PE，合理估值為55.44 億元，上調目標價至36.00元，上調至增持評級。 智能物流領域龍頭，業績即將回歸高速增長。公司深耕自動化物流產業十七載，卡位產業鏈高利潤率節點。預計公司17 年Q3 可實現凈利潤4500-5500 萬元，增幅達21%-48%。目前公司在手訂單10.33 億元，我們預計其中7-8 億元將于下半年確認，公司全年業績實現大幅增長是大概率事件。 行業增長空間廣闊，龍頭有望率先實現跨越式發展。我國物流自動化水平較發達國家存在明顯進步空間；受國家政策強勢推動影響，2020年中國智慧物流產業將擁有千億級市場空間。公司有望憑借較低價格、強大研發實力以及豐富行業經驗，率先推出標準化產品，突破當前分散的市場格局，實現跨越式發展。 打破單一行業桎梏，加速新能源等非煙草領域布局。公司加速業務橫向拓展，已在新能源及冷鏈領域斬獲比亞迪、華美板材大額項目合約，17 年非煙領域訂單有望首次超越煙草領域。在內生與外延共同推動下，公司有望迅速打開海外鋰電池制造及3C 制造自動化市場，預計下半年仍將簽下可觀訂單。在行業自動化需求十分旺盛的背景下，非煙草領域業務有望支撐起公司未來三年凈利潤CARG 超過30%。 風險提示：冷鏈等新領域業務拓展不及預期風險；研發進度不達預期風險。 |
