軟控股份(002073)2017年半年報點評:橡膠機械業(yè)務回暖業(yè)績將逐步改善
【2017-08-25】 軟控股份發(fā)布2017年半年報,報告期內公司營業(yè)收入12.48億元,同比增長35.80%,歸母凈利潤0.62億元,同比增長238.83%。公司預告0.75-1.00億元,去年同期-0.35億元。公司業(yè)績符合預期。 受益下游復蘇,公司業(yè)績明顯改善。公司橡膠機械訂單自2016年下半年開始顯著改善。公司2017年上半年橡膠裝備收入6.94億元,同比增長63.43%,毛利率23.97%,同比下降8.5pct。公司毛利率下降受產品結構影響,并且去年部分訂單毛利率偏低。我們預期三四季度毛利率將改善,提升2%-3%。此外,公司上半年獲得投資收益8113萬元,主要來自出售賽輪金宇股票。 橡機業(yè)務成長潛力值得期待。公司重新戰(zhàn)略聚焦橡機和輪胎產業(yè),擬通過組織結構調整和產品線拓展,提高產品品質,擴大市場占有率,最終提升公司市場定價權。同時,公司積極執(zhí)行國際化戰(zhàn)略,將逐步進入固特異等全球頂尖輪胎廠家供應商體系。此外,公司將充分受益中國輪胎企業(yè)走向全球的發(fā)展歷程。 合成橡膠業(yè)務扭虧為盈。上半年天然橡膠價格處于較高位置,公司合成橡膠業(yè)務收入2.86億元,同比增長29.14%,毛利率17.13%,同比增加12.93pct,合成橡膠業(yè)務實現扭虧為盈。公司2015年開始布局橡膠新材料領域,致力于綠色輪胎技術升級,項目預計年內開工建設,并在2018年底正式投產。 智能制造業(yè)務低于預期。報告期內,公司機器人與信息物物流收入8468萬元,同比下降39.11%,毛利率17.02%,同比提升3.00pct。科捷物流及科捷機器人部分收入沒有確認,并且去年軟控母公司交付部分立體庫項目,造成智能制造業(yè)務收入同比下降。我們預期下半年智能制造業(yè)務將恢復增長。未來,公司將積極理順智能制造板塊公司治理和業(yè)務拓展,推動業(yè)務快速發(fā)展。 維持"審慎推薦-A”評級。我們預測軟控股份2017-2019年營業(yè)收入27.33、32.60、43.14億元,2017-2019年EPS分別為0.16、0.29、0.39。我們看好公司提升橡膠機械主業(yè)的潛力和競爭力,認為公司全球市場份額將逐步增長。此外,我們認為公司將充分受益中國輪胎產業(yè)走向全球的發(fā)展歷程。 風險提示:宏觀經濟下行風險;新材料業(yè)務低于預期;主業(yè)經營低于預期 |